LA GUERRA DE LAS MONEDAS Y EL G-20

Este fin de semana se presenta caliente con la reunión de los ministros de finanzas del G-20 en Corea del Sur. Los Coreaos deben estar realmente asustados, primero vez que se celebra en ese país y en la cual se va a abordar el tema candente y caliente de la “guerra de las monedas”.

La raíz del problema lo tenemos que situar en la deficiencia de la demanda en los países del G-3 que los obliga no solo a unas políticas monetarias y fiscales ultra relajadas, sino que también los obliga a buscar como salir de la secesión buscando un aumento de las exportaciones. He aquí donde las economías emergentes que se habían acostumbrado a confiar en el comercio internacional se ven amenazadas. Aun mas, el problema se complica cuando las tasa de interés tan bajas en el G-3 ha disparado una búsqueda por rendimientos mas altos alrededor del globo. Los mas favorecidos en esa búsqueda de rendimiento han sido las economías emergentes tanto por su potencial de crecimiento como por su diferenciales de tasas de interés.

La situación financiera mundial ha puesto el miedo a la depreciación y el proteccionismo en boca de todos y el miedo a que una situación de falta de balance a nivel comercial y financiero se perpetué en el tiempo debido a la ínter conectividad de las economías a nivel mundial y el efecto domino que las decisiones políticas y económicas tienen en el resto de los países.

Por ejemplo el flujo de capitales indica que el relajamiento en la política monetaria en los USA ha influido en la estabilidad de precios a nivel mundial, ya que que los commodities por ejemplo se cotizan en dólares. No solo los USA es exportador de deuda sino que también y por el relajamiento de las políticas monetarias de USA y otros países son culpables de exportar inflación.

Todo esto hace que el mitin del G-20 y los comentarios del secretario Geithner en relación al nivel del dólar auguren por lo menos que la caída del dólar se frene y que podamos ver aunque no sea una rápida apreciación del dólar si una mayor estabilidad en el billete verde.

Aunque hay que reconocer que la retórica política es mas sencilla y rápida que la practica, por lo menos hay que reconocer que existe la intención de enfrentar el problema de la llamada “Guerra de las Monedas”.

LOS COMMODITIES CAEN POR ALZA DE TASAS DE INTERES EN CHINA

Vimos el martes como el sector financiero sufrio, luego de que el banco central chino anunció un alza en sus tasas de interés y por una caída en las acciones del sector bancario en Estados Unidos.  Las acciones estadounidenses sufrieron su mayor caída diaria en dos meses, por el temor a que los bancos se vean ahogados por miles de millones de dólares de bonos hipotecarios de mala calidad., debido a una profundización de las pérdidas en el sector bancario, ante el temor a que Bank of América sea forzado a recomprar acciones, y por los decepcionantes resultados de IBM y Apple. El promedio industrial Dow Jones bajó un 1.48 por ciento, a 10,978.55 puntos, mientras que el más amplio Standard & Poor's 500 retrocedió un 1.59 por ciento, a 1,165.89 unidades. El Nasdaq perdió un 1.76 por ciento, a 2,436.95 unidades. Los futuros de crudo en Estados Unidos cerraron con baja de más del 4 por ciento, registrando su mayor pérdida diaria desde febrero, debido a que el dólar se fortaleció, después de un sorpresivo aumento de las tasas de interés en China. En la Bolsa Mercantil de Nueva York, el crudo para noviembre cayó 3.59 dólares, a 79.49 dólares el barril. El peso mexicano se depreció un 1.04 por ciento, según el precio final del banco central, tras una sorpresiva alza de tasas de interés en China que devolvió la cautela a los inversores en todo el mundo tras varias sesiones de importantes ganancias. La moneda local perdió 13.05 centavos, a 12.5380/12.5400 pesos por dólar.


Trigo

Al cierre de la jornada, los futuros de trigo cerraron con fuertes pérdidas, por la venta especulativa de los fondos, que se encuentran presionados por la fuerza en el dólar y el encarecimiento del grano. Aunado a lo anterior, las exportaciones se encuentran retrasadas y la debilidad del mercado del maíz lo influye a la baja. Asimismo, permanece la preocupación del tiempo seco para la cosecha del trigo de invierno, pero se esperan pronósticos de una precipitación beneficiosa a finales de esta semana.

Maíz

En este martes los futuros de maíz perdieron terreno por quinta jornada consecutiva; lo anterior debido a la combinación de un dólar fuerte, que hace menos atractivos los productos norteamericanos, las recientes compras exhaustivas que se han detenido y la toma de utilidades de capitales especulativos. En el mercado de físicos, la actual cosecha está presionando los precios a la baja, pues muchos productores están vendiendo su cosecha directamente en el campo. Analistas de Linn Group aseguran que los actuales altos precios del maíz están siendo muy atractivos para los productores del grano.

Algodón

Los futuros de algodón terminaron con pérdidas este martes, ante el anuncio del gobierno chino de reducir su crecimiento económico, por lo que los comerciantes chinos decidieron evitar el riesgo y no tomar posiciones. El banco central de China dio a conocer sus planes de incrementar la tasa de interés para tener mayor control de la inflación y de la demanda doméstica. Debido a lo anterior, los analistas están preocupados de que se presente un corte repentino de las compras de algodón por parte de los fabricantes chinos, pues precisamente estos últimos son los que han dado mayor dirección al mercado e impulsado los precios por arriba de 1 dólar por libra, aunado a lo anterior, algunos fondos, tomando sus precauciones, están liquidando sus posiciones.

Café

En un ambiente ampliamente volátil, los futuros de café en Estados Unidos acumularon fuertes ganancias. El ascenso que registró el contrato más cercano de 1.909 dólares por libra, era el esperado por los expertos. Además de que la noticia de que el “Tifón Megi” puede causar estragos en Vietnam, inquietó un poco a los inversionistas, lo que fue causante de adquisición de compras para cierto sector cafetalero en aquella zona del Sur de Asia.

Soya

Este martes, el mercado de la soya terminó con ligeras pérdidas, por la venta especulativa de los fondos, debido a las alzas del dólar y arrastrado por los mercados exteriores, junto con la debilidad del maíz y trigo. Aunado a lo anterior, la noticia sobre el aumento de la tasa de interés en China por primera vez desde 2007, quien está intentando retrasar el desarrollo económico, resultó perjudicial para las exportaciones de soya estadounidense. Pero, el mercado subió ocasionalmente, debido al informe del USDA de venta de exportación de 395,000 toneladas de soya a China y a un destino desconocido.

Arroz

Los futuros de arroz terminaron esta jornada del martes con pérdidas. El día de ayer, el impulso que tuvo el mercado se debió a las noticias sobre el tifón que azoto a Filipinas, el mayor importador de arroz en el mundo, sin embargo, hoy declaró que no serán necesarias compras mayores en este año a pesar del daño que pudo haber sufrido la cosecha de arroz, pues cuenta con suficientes inventarios. El futuro que más terreno perdió fue el de vencimiento más cercano (noviembre 2010) al perder 0.54% respecto a la jornada anterior.

Ganado porcino

El cierre del mercado de futuros de cerdo en canal fue positivo, excepto para el contrato de mayo, en respuesta a compras de coberturas cortas de carácter técnico dadas las condiciones de sobreventa que habían indicado los analistas. No obstante, los aspectos fundamentales continúan siendo bajistas y la comercialización en el mercado de físicos es de estable a la baja, por lo que se esperan posibles descensos en ambos sectores para los próximos días.

Ganado vacuno

En franco ascenso continúa el mercado de futuros de ganado bovino en Estados Unidos, lo cual se atribuyó a la fuerza que mostraron los precios para la carne de res y la expectativa que existe para un comercio firme en los físicos para los próximos días. A medio día, el precio para el cárnico había ascendido 1.65 dólares por centiweight y para los cortes finos 2.07 dólares. Los empacadores prefirieron esperar, para ofrecer precios más altos para el producto

DOLAR EN LA MIRADA DE TODOS

La decepción provocada por las perspectivas de Apple publicadas tras el cierre, la visión más conservadora del BoJ y la ligera revisión a la baja de la perspectiva del Banco Mundial sobre Asia emergente ha dejado saldos mixtos en las bolsas asiáticas.

Hoy la sesión será especialmente intensa, con tres frentes abiertos. En primer lugar, creemos que los datos sobre el sector inmobiliario americano mostrarán una estabilización del mercado de vivienda y no perjudicarán las bolsas.

En segundo término, los resultados de Goldman Sachs, BofA y BNY Mellon mantendrán la buena tendencia marcada por Citi, ya que es pronto para que se aprecien los costes derivados del denominado embargogate (ejecuciones hipotecarias inadecuadas) y, en todo caso, pensamos que causarán más bien daño en términos de reputación corporativa antes que económico. Finalmente, las emisiones de Grecia y España probablemente se colocarán sin dificultades.

Ninguno de estos tres frentes parece que vaya a perjudicar las bolsas, salvo sorpresas. Podríamos asistir a un rebote modesto como ayer, en una sesión de menos a más porque Europa tendrá que descontar la debilidad de Wall Street al cierre.

Retorno a una política de dólar fuerte??

Es preciso mantener la confianza de los inversores en una moneda fuerte. Era la primera vez que lo decía el secretario del Tesoro USA desde el mes de febrero. Claro que lo subordinó a una fuerte recuperación de la economía y ajuste fiscal. Pero fue claro al considerar que la prosperidad económica y competitividad no se consigue devaluando la moneda.

Dicho esto, lo cierto es que no se trata de que el USD baje como que algunas monedas, especialmente las asiáticas, se fortalezcan. Esto que Geithner dio por seguro en el futuro fue clave para que admitiera que es positivo para a economía norteamericana y para las propias economías (China) que tomen la determinación. Sobre el aplazamiento de la decisión sobre manipulación de divisas por algunos países consideró que se estaba dando tiempo para que en el G-20 se alcancen acuerdos sobre una mayor coordinación de los tipos de cambio a nivel mundial.

Cuidado con un tema: una moneda fuerte no debe confundirse con una moneda apreciada. Y el USD, considerando su tipo de cambio efectivo real, no está depreciado. Pero debe depreciarse. La cuestión de fondo es contra quién.

Por cierto, ayer vimos una fuerte entrada de inversiones a los activos en USD en agosto beneficiándose de un abaratamiento de su moneda. Al mismo tiempo, el Banco Mundial advierte a los países asiáticos del riesgo de un exceso en la entrada de inversiones internacionales. Son tiempos complicados. Y es que el éxito mal gestionado puede ser un fracaso. Esto es lo que viene a decir la institución supranacional.

Liikanen del BCE advierte sobre un crecimiento mundial desigual. Lockhart de la Fed se muestra a favor de medidas de tipo cuantitativo, pero de elevado tamaño para que sean efectivas.

Convencido de las bondades de una mayor coordinación mundial. Pero con muchas dudas sobre que se pueda lograr….de forma plena. Esto no impide que de por seguro que algunos acuerdos se puedan lograr en la cumbre del G20. Todos necesitamos más calma en los mercados….y es que todos necesitamos que los mercados sigan apreciándose. Y las autoridades (monetarias) harán todo lo posible para lograrlo.

¿Qué mercados deben ser los protagonistas en el futuro próximo?, ¿hace falta que lo diga? Por lo demás, todo apunta a que los datos económicos seguirán siendo ambiguos a nivel mundial. El suelo a nivel mundial podría estar en el Q1 del próximo año, pero la recuperación posterior no será espectacular.

¿Referencias a considerar hoy? En USA los datos de viviendas iniciadas y permisos de construcción. En la Zona Euro tendremos la encuesta ZEW en Alemania, la balanza comercial y gastos de construcción de la zona.

El euro a niveles de 1.39, y el peso a 12.44, fluctuando entre 12.35 y 12.50, como lo decíamos ayer, cuidado con estos niveles…

Las bolsas europeas amanecen mixtas, Asia igualmente con tendencia positiva del Nikkei con .43% arriba, los futuros americanos a la baja un .2%

El oro operó con leves cambios el lunes rebotando de un fuerte declive previo debido a que la escalada del dólar perdió ímpetu.

En tanto, la plata reanudó su avance después de negociarse con pérdidas el viernes.

CALENDARIO 18-22 de OCTUBRE

TODOS A LA ESPERA DEL QE2

El sector financiero no logra tener un respiro y la causa vuelve a ser el sector inmobiliario. La tramitación en el cierre de las hipotecas y la forma expedita como algunas se han tramitado a dado pie a que los estados a través de sus abogados puedan empezar una investigación en ese sentido.


El efecto sobre la acciones de los bancos no s hizo esperar y la presión de venta se dejo sentir en el día de ayer.

Ha sido una practica por parte de los bancos hacer de forma expedita la ejecución de la hipotecas, para ello los mismos trabajadores ( robo-signers ) de los bancos firmaban los papeles de la ejecución para evitar dilaciones en el tiempo. Ahora esa practica es la que esta siendo investigada por los abogados de los estados. Se alega que dicha practica ha sido en muchos casos injusta e ilegal.

A parte de la parte legal, lo que mas preocupa al sector es las consecuencias que pueda tener sobre los poratfolios de los bancos y los costos que todo esta situacion pueda poner sobre las entidades.

Pero todo esto pasa a un segundo plano y todos estamos muy atentos a las palabras de Bernanke. Este discurso de Bernanke se espera que de claridad en cuanto al QE2.

Sin duda esta expectativa marcara el día de trading y sin duda agregara volatilidad hasta el próximo mitin de la FED a celebrarse el próximo 2 de Noviembre.

TODOS PENDIENTES DE LA SUBASTA DE 30 ANOS.

Es muy probable que el TYZ siga encontrando compra en las correcciones de precio. En el día de hoy el mercado se estará fijando en la subasta de 30 anos. El mercado ha mostrado cierta cansancio y le ha costado digerir las subastas de 3 y 10 anos y eso se ha reflejado de alguna manera en el precio del bono que ha corregido en las ultimas sesiones. En general el “BID TO COVER” ratio se ha mostrado algo débil, pero la demanda ha seguido siendo muy consistente.


TYZ permanece en su movimiento alcista con resistencia en el 127-08 y 127-21, mientras que el soporte lo ubicamos en el 126-30, 126-22 y 126-17. Aunque la tendencia sigue mostrándose alcista el TYZ sigue corrigiendo en cuanto el mercado se acerca a los altos del 2008 de 130-25. La valuación sigue siendo muy pobre y el mercado sigue estando soportado por la expectativa del QE2. A pesar de todos los pesares, la FED debe estar considerando mucho el tema QE2 cuando las empresas siguen mostrando unas utilidades mejorando.

La bolsa sigue mostrando mucho presión compradora. El área de los 1187/1195 siguen siendo pequeñas resistencias, mientras que el verdadero test se ubica en los 1217 puntos, el soporte lo vemos en el 1160 y 1153. Los reportes de utilidades siguen soportando el precio y los datos de la economía China impulsan el animo comprador. Las compañías siguen mostrando su habilidad en generar utilidades en este ambiente tan difícil, lo que esta dando poco a poco mucha confianza a los inversores. Pareciera existir una gran separación entre los resultados de las empresas y la debilidad en el sector empleo y la debilidad en el sector casas.

El VIX siguen mostrando un nivel confortable en el área del 18%, aunque para muchos este nivel es propicio para una corrección. Siguiendo el grafico del VIX vemos como el mercado estuvo por debajo del 20% entre Marzo y Abril y hasta llego a ubicarse en el 15% antes de iniciarse la corrección en la primavera.

EL QE2 Y LA POLITICA MONETARIA

Aunque el TYZ sigue manteniendo su buen tono alcista y vemos como los inversores aprovechan para añadir a sus posiciones largas en las correcciones. El mercado cada vez aparece mas “pesado” y queda vulnerable a una corrección sobre todo por las señales conflictivas en relación al QE2.

El numero de hoy del desempleo del mes de Septiembre va a darnos una perspectiva en relación al QE2. La minuta del mitin de la reserva federal del pasado día 21 de Septiembre será dado a conocer el próximo día 12 de Octubre, siendo el día 15 de Octubre cuando conozcamos el CPI o índice de precios al consumidor del mes de Septiembre. La minuta del mitin de la FED nos dará una mayor claridad en cuanto a apoyo por parte de los miembros de la FED a este paquete y su tamaño, mientras que el CPI, índice de precios al consumidor, nos dará claridad en cuanto a la presiones desinflacionarias.

Aunque el debate en torno al QE2 no esta ni mucho menos definido, el bajo nivel de la inflación y un mercado de trabajo en estado catatónico, dan pie para justificar un nuevo paquete de ayuda a la economía. La noticia en el Washington Post sugiriendo que la FED se puede embarcar en una política en la cual fijen niveles de inflación a ser alcanzados ha venido a poner mas leña al fuego. El argumento a favor de esta teoría es que un nivel deseado de inflación estimula la demanda agregada ya que los entes productores no se sentirán descorazonados en su actividad productiva amenazados por una caída de precios. En definitva es un efecto que se retroalimenta , se genera consumo por miedo a precios mayores en el futuro.

Por su parte los índices accionarios siguen mostrando como los inversores son compradores de los índices en cuanto los mismos tienen una corrección. El mercado se encuentra soportado por las valuaciones y signos de crecimiento en las utilidades. Con un bono de 10 anos por debajo del 2.50% el mercado accionario parece atractivo.

A todo esto se ha venido a juntar la llamada “guerra de las monedas” donde cada país trata de defender el valor de su moneda. Salir de la crisis a toda costa incluye fomentar las exportaciones y defendiendo el valor de la moneda es una de ella. Aunque ninguno de los lideres de los gobiernos del G-20 apoya esta situación y todos la condenan, en la practica nadie esta dispuesto a hacer nada para controlar dicha situación.

Ante toda esta situacion creemos que el dólar sera el que mas sufra, aunque pueda encontrar soporte en el corto plazo el area de los $1.4200 en el EUR/USD parece el siguiente target.

LOS COMMODITIES HAY QUE ENFRENTARLOS CON CAUTELA!!!

A medida que nos acercamos al numero de desempleo el día Viernes, los mercados se ubican en una fase de espera.

El mercado del oro y en general los metales siguen viendo como cada vez mas compradores se alinean para participar de este mercado tan bullís. Cualquiera que sea la razón, desde el QE2, una economía con un crecimiento muy lento, la situación de debilidad del dólar, la posibilidad que las compañías mineras desmonten sus libros de cobertura, el oro y también la plata están siendo el refugio de los inversores.

En el lado negativo nos encontramos un mercado severamente sobre comprado y sobre extendido. Si nos fijamos en la resistencia de los $1.350oz vemos que ese nivel representa un 138% de extensión, lo que abre la puerta para una corrección a la baja.

Ayer el rally de $7.40/oz creemos vino influenciado por un comentario del WSJ en el cual dos de los miembros de la FED manifestaron una postura mas agresiva en cuanto al QE2 para que el mismo sea lo suficientemente amplio para que los precios empiecen a subir y la economía a recobrarse. Hay que recordar que el próximo mitin de la FED no será hasta el 3 de Noviembre lo que deja espacio suficiente para comentarios, especulación y volatilidad.

Este grafico nos muestra en la linea roja el nivel de precio del oro en una clara carrera ascendente y por otro lado en azul es el nivel de posiciones cortas que los "hedgers" estan tomando en el mercado. A medida que el precio sube aquellos que utilizan el mercado como mecasnismo de cobertura han ido incrementando sus posiciones de venta de forma sustancial.

En cualquier caso es que los commodities han hecho su debut en los portafolios de los inversores y las ansias de posicionarse en esos productos es la intención de los inversores. Cuando uno esta en la mesa de operación y ve el frenesí con el cual los clientes quieren participar en estos mercados, uno se cuestiona si lo que estamos viendo es una pánico comprador. Aquí es donde nos preguntamos si toda esta masa de dinero comprando a diestra y siniestra realmente pertenecen a este mercado y si todos ellos tienen cabida en el mismo. Difícil saberlo y cabe aquí la máxima de John Maynard Keynes” los mercado pueden permanecer ilógicos por mucho mas tiempo que nosotros podemos permanecer solventes”.

La cautela se impone y la cabeza fría debe prevalecer, cuando suenen las alarmas de fuego, las salidas de emergencia no serán suficiente para acomodar a todos.

LA GUERRA DE LAS MONEDAS Y LA SUBIDA DEL EURO

A aparte de todo lo que ya tenemos encima ahora el tema de la Guerra de las monedas se hace presente en el panorama financiero internacional. El riesgo que un cambio en la balanza de pagos empieza a preocupar. El momento en que dicha situación se presenta no puede ser menos apropiado. Por un lado las economías emergentes se encuentran nerviosas ya que dicha situación puede afectar grandemente a sus economías basadas en exportaciones y por otro lado las economías desarrolladas que intentan salir de la crisis buscando desesperadamente la demanda internacional.

Los países emergentes han sido no solo los que mejor han navegado las aguas de la recesión sino que también han sido los mas beneficiados. La masiva destrucción de riqueza durante la recesion, el frenazo en el crecimiento y las masivas inyecciones de capital llevado a cabo por las economías desarrolladas, han forzado a los inversores a buscar rendimiento. El capital ha buscado esas economías las cuales han podido aunar el beneficio de los commodities y un desarrollado sector manufacturero.

Creemos que esta carrera nada mas ha hecho que empezar y que las situación a no ser que sea tomada en serio por los países desarrollados y los organismos multilaterales puede traer consecuencias importantes y complicar la salida de la secesión a nivel mundial.

Con los comentarios de un nuevo paquete de ayuda monetaria a la economía americana y siendo el próximo mitin de la FED el día 3 de Noviembre esperamos ver un mercado volatilil y activo y buscando claves para posicionarse de cara al mismo. Si el numero del desempleo de Septiembre es medianamente bueno, calmara el mercado, pero de nuevo de aquí al 3 de Noviembre muchas cosas pueden pasar.

Moodys ayer advirtió de una posible bajada en la calificación de Irlanda y las ventas a nivel minorista en la zona euro sorpresivamente cayeron -.4% en USA el ISM no manufacturero tuvo una subida inesperada y de todas formas el euro se acerca al $1.400 porque?. La acción del banco de Japón de instaurar una política de 0%, 30trillones de yen para crédito y un fondo de 5 trillones de yen para compra de JGB, deuda corporativa, ETF y REITS a parte de resaltar el miedo a deflación viene a traer a la mesa que la FED pueda instaurar un paquete de ayuda bastante parecido.

En el euro el próximo nivel de resistencia es el $1..3896 que es el 61.8% del retroceso de Fibonacci contado desde el movimiento de 1.5144 – 1.1877, por encima de ahí vemos resistencia en el $1.4026 y en el $1.4194. En este momento la fuerza y el impulso se encuentran del lado del Euro.

S&P ENCUENTRA COMPRA EN SUS CORRECCIONES

El Banco de Japón se ha movido agresivamente a favor de una mayor liquidez en el sistema financiero Japonés. El Banco de Japón ha decidido bajar sus tasa de fondeo de los 0.1% a 0.00-0.10% la decisión del banco del Japón fue unánime. Para muchos una medida acertada para la economía japonesa aunque no tanto para la moneda nipona


El SPZ esperamos que encuentra compra en las correcciones de precio, aunque creemos que los precios se pueden mantener “saltando” de noticia a noticia y sobre todo buscando posicionarse para el dato del desempleo del día Viernes. Los datos internos del mercado sugieren cansancio y vemos como el Dow Jones Transporte no ha podido sobrepasar los 4550 puntos, el Dow utility se encuentra peleando con los 400 puntos, SOX no ha podido sobrepasar los 355 puntos. La posibilidad de buenos resultados la próxima semana y las valuaciones baratas dan soporte la mercado entrando en la época de reportes que empieza la semana que viene.

El S&P 500 marco en el mes de septiembre un 8.76% de retorno, el mejor mes de Septiembre desde 1939 en el cual se llego a un 14.40%. El mes de Septiembre cerro en los 1141.20 puntos.

En el día de hoy el mercado se fijara en las ventas semanales de las cadenas de tiendas, el ISM no manufacturero y en la compra de papel por parte d la FED. Se espera que la FED compre papel de entre 6 y 10 anos y mañana papel entre los 3 y 4 anos, continuando con su plan de reinmersión del papel que vence del MBS y de las agencias. La fortaleza de los números de esta semana va a determinar el tamaño y la forma de cualquier programa de expansión del QE.

El TYZ se ha movido por encima de los altos de Agosto y siguen trabajando en un movimiento alcista continuado. Encontramos soporte en los 126-70, 125-29 y 125-18, mientras que ubicamos las resistencias en los 126-23- y 126-29. En el grafico de continuación en mercado se encuentra trabajando en los altos del Agosto de 2010 y Marzo de 2009. El rompimiento de la bandera alcista es beneficiosos y sin duda una ruptura de los niveles de Agosto del 2010 impulsara el mercado al alza.

Técnicamente el yield en el bono de 10 anos se encuentra en un momento crucial. El yield encuentra soporte en los 246 pb y 242 pb, por debajo de estos niveles el mercado se puede deslizar a los 239pb y 234 pb. Por su parte, la resistencia la ubicamos en los 252 pb y 262pb

EL ORO COMO MONEDA DE CAMBIO

El mes de Octubre se ha encontrado con que la venta que no se produjo en el mes de Septiembre, de acuerdo a los datos históricos el peor de mes para la bolsa, se esta produciendo en esta primera parte del mes de Octubre.

Una de la mayores controversias en los mercados es que tan alto el precio del oro puede ir y si realmente, es oro todo lo que brilla. Aunque se puede decir que el oro aparece sobre comprado y sobre extendido, la razón de este apreciamiento masivo hay que buscarlo en la caída en las monedas a nivel mundial. El ministro de finanzas de brasil Guido Mantegna ha puesto el dedo en la llaga cuando declaró la semana pasada que los países se encuentran inmersos en una guerra monetaria. Los países al imprimir moneda lo únicos que buscan es que sus productos sean mas competitivos en los mercados internacionales y que la competitividad de sus productos en los mercados internacionales continúen.

Este no es mismo escenario que en 1.980 cuando el precio del oro subía impulsado por especulación, hoy la compra de oro hay que buscarla en su papel de moneda refugio en momentos de crisis. En este momento la crisis s a la que nos enfrentamos es la perdida de valor de las principales monedas de cambio del mundo. En la medida que el dólar se debilite las otra monedas se fortalecen, esto pone presión en esos países y en sus exportaciones, caso de Japón. En este caso los países se ven presionados a devaluar su moneda par mantener su novel de competitividad. El caso de China es un ejemplo claro. Manteniendo su moneda en los niveles actuales lo único que hace es fomentar las exportaciones y mantener su economía basada en exportaciones en vez del propio consumo interno. Hasta el congreso de los USA han buscado una solución a este caso, con las posibles repercusiones que dicha situación puede poner sobre todo en materia de comercio internacional.

El mismo Joseph Stiglitz, premio novel de economia es partidario de lo que el llam una "devaluacion competitiva" del dolar, es decir una devaluacion ordena de la moneda para favorecer las exportaciones. Toda esta situacion no es nada nuevo y nos recuerda a la decada de los 90 cuando las economias emergentes de America Latina pasaban por este tipo de ventos traumaticos y las recetas del Fondo Monetario Internacional apuntaban a este tipo de solucion.

En la medida que los países se embarquen en esta lucha por buscar nuevos mercado y mas competitividad a través de la devaluación de sus monedas, la situación del oro seguirá al alza. Aunque nadie ve el colapso total del Dólar o del euro, a menos que los problemas de la deuda soberana masiva, el creciente déficit presupuestario de los gobiernos, un crecimiento ínfimo del los PIB, alto desempleo, en la medida que estos problemas sigan manteniéndose, el mayor beneficiado seguirá siendo el dólar.