LOS COMPADRORES IMPULSAN DE NUEVO AL S&P

El TYZ sigue encontrando viento de cola y los compradores se

muestran favorables a seguir aumentando el nivel de bonos del Tesoro americano en su portafolio. Sin dudad la sensación que la economía sigue estancada ( por lo menos, no parece empeorar en este momento ) y el soporte de saber que la reserva federal seguirá con su programa de compra de tesoros soporta al mercado.

El foco del día de hoy estará en la subasta de bonos de 7 anos, aunque con unos niveles dolorosamente bajos en su rendimiento, como tambien fueron las subastas de 2 y 5 anos, las cuales fueron suscritas con éxito. Con la perspectiva que la FED siga con su programa de compra de treasuries, los grandes participantes en el mercado siguen cómodamente comprando títulos del gobierno americano.

En este sentido hay que tener en cuenta el yen Japonés. El mismo se esta moviendo muy cerca de los niveles de intervención del BCJ el pasado día 15. Si el Yen se mueve al alza basado en los números del índice Tankan, puede que el banco central de Japón vuelva a intervenir en el mercado alrededor del nivel de USD/JPY 83.00. Esta intervención puede hacer que la curva de 10/30 se haga mas empinada, dado que los dólares de la intervención hay que reinvertirlos.

Otra de las noticias destacables es la masiva caída del dólar en contra de casi todos los pares de monedas. Quizás la mas destacable haya sido la caída en contra del Euro que en el día de ayer pudo romper la resistencia de los $1.3500. La cobertura de posiciones cortas y nuevas posiciones de compra impulsan al mercado a niveles mas altos. El comentario por parte del ministro de finanzas de Brasil alegando que los países se han embarcado en una “guerra de monedas” tratando de favorecer las exportaciones de cada uno de los países, vino a contribuir al ajuste de posiciones en el mercado de FX .

Sin duda la masiva caída del dólar hay que buscarla mas en temas de gasto y políticas fiscales que en otro tipo de razones. Aunque han vuelto a resurgir los temas crediticios en algunos países europeos y los spreads siguen manteniéndose en niveles muy amplios, pareciera que los inversores prefieren el refugio del euro y correr con el riesgo crediticio, que esperar por una nueva ronda de inyección monetaria por parte de la FED.

EL SPZ tuvo ayer una actuación importante, luego de una caida en reaccion a los numeros de confianza del consumidor, el SPZ logro terminar en territorio positivo por el dia ( bajo 1127,25 y un cierre de 1141,75 ).

El oro sobrepaso la barrera de los $1.300 por onza y la subida no pao ahi, los compradores siguieron anadiendo posiciones comrpadoras, cerrando el mercado confortablemente por encima de dicho nivel.

ATENTO A LOS COMMODITIES.

Lo visto ayer en el mercado nos deja claro que los traders se han acostumbrado a operar las noticias y reaccionar a los números macro económicos. A falta de dichos números los mercados se encuentran perdidos y sin pulso.


En cuanto a los índices accionarios, el SPZ se encuentra técnicamente bien ubicado para seguir su impulso alcista y sin duda otro movimiento positivo obligara a las posiciones vendedoras a cubrir su posiciones. El mercado permanece vulnerable a los resultados de los números del índice de los jefes de compra, PMI. También permanece vulnerable a una corrección en tanto en cuanto los financieros no están participando con la misma fuerza del alza.

Queremos destacar la acción que estamos viendo en los commodities. Un tono alcista generalizado. Simplemente hay que seguir de cerca la acción del CRB para darse cuenta que existe un verdadero interés en los commodities. Si nos olvidamos por un momento de oro, vemos como maíz, soja, azúcar, trigo, algodón, cobre, plata mantienen un tono alcista generalizado.

Hay que destacar la acción del Oro. Aun recordamos cuando nadie nos preguntaba por el oro y ahora todo el mundo quiere saber del oro y lo que es mas delicado, todos se han convertido en especialistas de oro, lo cual nos pone nerviosos y nos mantienen con cautela. Aunque el mercado presenta fuerte resistencia en los $1.300 por onza, no tenemos porque dudar que en su debido momento el mercado buscara precios mas altos, ya que esa es la tendencia del mercado.

Con el bombardeo continuo de que el oro es el único refugio ante la acción de los bancos centrales de inundar el sistema financiero con liquidez, no tenemos porque dudar de que la compra seguirá siendo favorecida por los participantes del mercado.

Para muestra vale un botón, la firma Gold to Go, ha anunciado que pondrá maquinas expendidoras de oro en los USA. Esperan arrancar con un total de 35 unidades para el fin de este ano, ubicando la mayoría de las mismas en Florida y Las Vegas.

El mercado de las energías sigue con su movimiento lateral sin poder definir un movimiento que lo haga salir del rango en el cual nos hemos mantenido desde mitad de ano. Aunque el mercado sigue soportado por un dólar débil y por un actividad económica en los USA débil pero estable, los factores negativos lo siguen manteniendo a la defensiva y vulnerable a una caída. Una demanda en los USA bastante débil, un exceso de producción por parte de la OPEP, oferta mas que adecuada ponen a este mercado en una situación defensiva.

ES EL ORO LA SOLUCION......!!!!!!!!!!

La máxima tan usada y repetida de que el mercado no es la economía, ha quedado patente el día Viernes. Un mercado accionario que durante la semana se había venido comportando débil, tímido y bajista, encontró el día Viernes uno de los días mas fuertes al alza visto desde principios de mes.

Con el cierre mas alto desde principios de mayo, los compradores se han hecho cargo del mercado y desde el punto de vista técnico el mercado presenta una situación alcista. Con un calendario liviano en cuanto a números económicos y reporte de de empresas el trade estará dominado mucho por factores técnicos. Aunque históricamente Septiembre ha sido el peor mes para la bolsa, el de 2010 se esta mostrando como un auténtica sorpresa muy positiva, sobre todo para los compradores.

Sin duda una de las estrellas de esta situación económica en la que nos encontramos han sido los metales y en concreto el oro y la plata. Con el oro rondando los $1.300 por onza y la plata en los niveles mas altos de los últimos 30 anos, el sentimiento de los inversores sigue siendo muy positivo. Hay que destacar que la plata ha mantenido un tono mucho mas positivo en lo que va del mes que el oro. Si nos ubicamos en la acción del Comex vemos como la plata con vencimiento en diciembre subió un 10.1% en el mes, mientras que la subida del oro gana un 3.8% por el mes.

El hecho que la FED siga con sus intenciones de seguir manteniendo una política monetaria de inyección de capital, que los bancos centrales estén comprando oro como mecanismo de diversificación y que los productores están deshaciéndose de sus libros de cobertura, favorece la situación alcista de los metales.

En general la situación de acomodo monetario que la FED esta llevando acabo y la presión que mantiene esta situación sobre el dólar es favorable no solo a los metales sino a los commodities en general. En muchos caso como en las energías, aunque las mismas no participan con la misma fortaleza de otros commodities, la situación los mantiene soportados en un rango.

Sin duda los commodities en general ante la liquidez del mercado seguirán manteniendo un tono constante. Por lo menos el oro debe ser parte de los portafolios en la media de las posibilidades de cada cual.

S&P DEBIL Y BONOS AUN MAS DEBILES..........!!!

El SPZ se muestra vulnerable a una nueva corrección. Ayer el S&P tuvo un día cargado de inseguridad y al final los vendedores se hicieron cargo del mercado y empujaron el índice de nuevo por debajo de su soporte. El haber penetrado el soporte de 1122 y con un sector financiero del índice mostrando mucha debilidad el mercado esta en posición de seguir su empuje bajista en medio de toma de utilidad.

El buen resultado de la casas en venta solo mantuvo a los compradores en control por buena parte del día, pero al final la toma de utilidad se hizo presente y los vendedores mantuvieron la presión de venta y el control hasta el cierre del mercado.

El mercado se muestra muy inseguro y el comentario del senador Durban declarando que no habrá un cambio en la política fiscal antes de las elecciones de Noviembre, no contribuye a la calma del mercado. Una vez mas, Washington deja ver como la política no deja que la economía se estabilice y la inseguridad por parte de los sectores económicos seguirá presente y se reflejara en los mercados.

Aunque ayer vimos como tanto bonos como índices tuvieron un comportamiento negativo, creemos que la rotación entre bonos y acciones sigue presente en el mercado. Por un lado el hecho que la FED sigua con su política de compra de bonos, nula inflación y un crecimiento mínimo favorece a los compradores de bonos. Por el lado accionario el discurso se centra en unas muy buenas valuaciones, fusiones y adquisiciones a buen ritmo y en unas utilidades record por parte de las empresas.

Ahora bien, creemos que hasta que no exista una resolución en cuanto al tema impositivo en los USA, la volatilidad y la inseguridad seguirán muy presente en el mercado.

Por su parte los bonos se encontraron con resistencia y la venta luego del numero de la venta de casas impulso el mercado a la baja. El numero de hoy de nuevas casas puede impulsar de nuevo al mercado a la baja. El TYZ encuentra mucha resistencia en el alto de 126-025 alcanzado en Agosto 25. Desde el punto de vista técnico el día externo a la baja que vimos ayer pone al TYZ en zona de venta. En caso que el numero de hoy de las casas nuevas sea favorable creemos que una nueva ronda de ventas se hará presente en el mercado de renta fija.

LOS BONOS AL ALZA PERO CON CAUTELA, S&P DEBIL

El mercado de bonos se encuentra soportado por la presencia de la FED en el mercado, la falta de crecimiento y una inflación inexistente. Desde el punto de vista técnico el ambiente es favorable y la curva entre los 2/5 y 30 anos es probable que se aplane en el corto plazo. Ahora bien, la cautela se hace presente, el mercado aparece cauteloso en estos niveles y cualquier sorpresa en el campo del sector vivienda pondrá al mercado de bonos en franca retirada y la presión de venta puede ser importante.


El spread entre los 10/30 anos rompió su formación al alza pero esta encontrando problemas en su impulso alcista. Desde el punto de vista técnico el mercado sigue mostrando una formación alcista que indica aun mayor apertura en el spread, pero cualquier señal de debilidad y si rompe los 117pb la debilidad se hará presente y el mercado se volverá vendedor, por debajo de los 114pb la curva se aplanara en busca de los 110pb.

Para hoy el mercado estar pendiente de los números de peticiones de empleo y ventas de casas. El numero de casas vendidas se espera que suba en 7.1% y que rebote del numero deprimente de Julio, 4 millones de unidades vendidas. El trade estará muy pendiente de los inventarios aun existentes en el mercado que permanecen aun muy abultados y presentan un freno para que las nuevas casas en construcción crezcan.

BONOS DE NUEVO EN CARRERA ALCISTA LUEGO DE LA FED

Ahora que el mitin de la Reserva Federal ha pasado,las dudas vuelven a hacerse presentes entre los inversores y los traders. El TYZ se ha fortalecido luego de la acción del día de ayer y este nuevo impulso alcista lo posiciona para enfrentar los altos del 25/8 en los 126-02.

El comunicado de la FED dejo un mal sabor de boca y es generalizada la idea de que el famosos QE2 se llevara a cabo en los próximos dos meses. El hecho que la FED esta mas preocupada por la deflación y el nulo crecimiento de la economía, hace pensar que la compra de forma masiva de bonos del tesoro por parte de la reserva federal es un hecho.

El TYZ mostró fortaleza importante y rompió por encima de su bandera alcista formada a partir de los altos de Agosto. Esta en posición de atacar los altos de 126-02 y luego los 127-04. Soporte en los 125-04 y 124-14.

El spread 10/30 salio ayer con fuerza de su “bull flag” y encuentra resistencia en los 121 pb. El patrón técnico indica mayor fortaleza, siendo 117/118 pb el soporte. Por debajo de los 114pb la curva se hará mas plana, buscando los 110 pb. Por encima de 121pb de resistencia encontramos los 126/128 pb de resistencia.

Por su parte los índices accionarios, en concreto el ESZ, encontro una primera reacción alcista para encontrar un tono mas moderado al cierre. Pensamos que el mercado permanecera por encima del área de soporte de los 1126/1122 con potencial de alcanzar los 1170. Cuando uno analiza el panorama y dados los resultados de las empresas, los niveles de dividendos y ante las otras alternativas de inversión, pareciera que aunque con cautela y poco a poco la comunidad inversora se ubica en la renta variable. En este mes de Septiembre, siendo históricamente el de peor resultado para la bolsa, nos encontramos con un laza del 9.27%.

Por ultimo el dólar acelero su caída luego del comunicado de la reserva federal. Ante la idea de una nueva y masiva inyección de dólares al mercado, la reacción en contra del billete verde no se hizo esperar. La venta fue y es importante todavía en estos momentos. Uno de las discusiones que se producen en cuanto a la economía de los USA, es si realmente una nueva inyección de dólares al mercado, revitalizara la economía. La pregunta real se sitúa en la creación de empleo. Aunque la FED puede imprimir dinero no puede imprimir empleos y para muchos la unica forma de hacerlo es a través de una política fiscal favorable para el sector industrial.

S&P POR ENCIMA DEL PROMEDIO MOVIL DE 200 DIAS

El mercado accionario en los USA se muestra con fuerza por encima de las incógnitas aun presentes en el mercado. En el corto plazo el mercado muestra sopote en los 1126/1122 y resistencia critica en los 1170. El mercado ha encontrado buenos resultados de utilidades en DFS, ORCL, RIMM y LEN y un buen flujo de actividad en las Fusiones y Adquisiciones, esto unido a un sólido comportamiento del mercado por encima del promedio móvil de 200 días, ha hecho que el mercado se muestre con buen tono comprador.


En general los mercados financieros en los USA están pendientes, a parte de la FED, de la política impositiva y de la situación de la deuda en Europa. Irlanda, Grecia y España, se encuentran en el mercado colocando deuda. Hemos estado viendo como los spreads se están abriendo con respecto al riesgo Alemán. Sin duda los spreads serán atractivos para muchos que estén posicionándose en busca de rendimiento.

Sin duda el día de hoy será de tono lento en espera de los comentarios de la FED. El consenso es que mantengan el mismo discurso que hasta ahora han mantenido. Para muchos la situación a la que se enfrenta la FED es en cualquier caso positiva. Por un lado, si aumentan la ayuda al sistema, QE2, será bueno porque mantienen el sistema inundado con cash y ayuda a soportar los precios, por otro lado, si no aumentan será síntoma de confianza en la recuperación.

Los bonos por su parte siguen operando en un área de congestión y pueden mantener el soporte en base a los resultados de la subasta de bonos por parte de los países de la CE. Si las mismas no son favorables, los bonos serán refugio. Sin duda el hecho predominante del día será la decisión de la FED con respeto a su política monetaria.

El spread entre los 10/30 anos siguen consolidando en los 118 pb, siendo los 122pb la resistencia. Por debajo encontramos soporte en el 113.5 pb y 111 pb. Desde el punto de vista técnico, pareciera que el mercado aun puede extenderse aun mas.

El Euro creemos que ha encontrado buena respuesta por parte de los inversores y se mantiene con tono comprador. La subasta de bonos de España, Irlanda y Grecia están atrayendo buena compra y con spreads bastante superiores a los del Bund alemán, creemos que puede mantener el buen tono de la moneda Europea. Desde el punto de vista técnico el mercado encuentra resistencia en el promedio móvil de 200 días 1.3227 y en alto del 9/17 1.3159, soporte lo ubicamos en el 1.3000. Aunque la política de austeridad por parte de los gobiernos europeos sigue pesando en el crecimiento de la CE, en este momento los compradores de EUD están ignorando tales signos.

S&P EN LUCHA POR RETOMAR EL PROMEDIO DE 200 DIAS.

La parte larga de la Curva de Bonos de los USA se haya en un área de congestión esperando alguna noticia que lo haga salir del rango en que se haya. Lo mas destacable de la semana será manan cuando el Banco Central de los USA se reúna. Todos estaremos pendientes de las conclusiones de la FED y del comunicado post reunión.

Ante la posibilidad de un nuevo programa de ayuda financiera a la economía de los USA, los analistas estarán muy atentos al lenguaje utilizado en el comunicado de la reunión. Hay que destacar que la FED estará en el mercado este Lunes, Miércoles y Viernes comprando Tesoros para mantener la estabilidad de su hoja de balance.

El mercado también estará muy pendiente de las subastas de papel por parte de los miembros de la CE. Si la respuesta de los inversores no es satisfactoria a estas subastas, el mercado volverá al refugio de los Tesoros americanos. Muy pendiente también habrá que estar de posibles intervenciones en el mercado FX, sobre todo por parte del banco central Japonés.

El TYZ permanece en un pequeño canal bajista desde los altos de Agosto. Soporte en los 123-16 y 123-06. Resistencia en los 124-16,124-21 y 125-00. la figura técnica se asemeja a una bandera alcista desde los bajos de el 13 de Septiembre. Por su parte el Ultra bond se mantiene en una tendencia bajista por lo menos en el corto plazo.

Cabe destacar que los fondos de pensiones y las fondos mutuales han sido con diferencia los mayores compradores de Bonos del Tesoro en el en segundo trimestre.

La BOLSA sigue manteniendo su tono medianamente positivo. Desde el punto de vista técnico el mercado se encuentra sobre extendido y la falta de fuerza luego de los resultados positivos de RIMM y ORCL pone presión a los compradores. La bolsa también estará muy pendiente de las conclusiones de la FED, los datos macro económicos de esta semana no creemos que tengan mayor un gran efecto alcista. Si el mercado puede mantener el precio por encima del promedio móvil de 200 días y estabilizarse por encima de los 1130 puntos. Los compradores volverán a tomar las riendas del mercado.

Sin duda la vedette de los últimos días ha sido el ORO, ya todo el mundo habla de oro y todos son expertos en los pormenores del metal amarillo. Aunque creemos que la tendencia alcista del oro continuara, el discurso que adopte la FED será de importancia extrema para que el oro continué al alza. El hecho que hasta los bancos centrales se hayan posicionado como compradores de oro como mecanismo de diversificación y el hecho que algunas compañías mineras hayan decidido limitar sus ventas forward hacen que l mercado se mantenga con buen tono comprador. El interes abierto ha aumentado con un total de 16.071 nuevos contratos para un avance de $24.60.

LOS BONOS DEL TESORO EN AREA DE CONGESTION

Los bonos americanos siguen encontrando corrientes cruzadas y el mercado sigue siendo un “trading affair”. Por un lado oferta corporativa, valuaciones y signos de un excesivo posicionamiento de compradores, por otro lado la FED sigue siendo un particpante activo en el mercado con su programa de compra y los números que siguen mostrando debilidad en la actividad económica. El Empire State index y el Philly index, no vinieron a traer mayor alegría en cuanto a la actividad económica y los comentarios de FEDEX de un crecimiento lento influyo en el mercado.

El TYZ permanece en un pequeño canal bajista desde los altos de Agosto, encontramos soporte en los 123-17 y 123-60. Resistencia en el 124-05,124-16,124-21. A diferencia del TYZ el bono Ultra se encuentra con tono bajista bien definido al menos en el corto plazo, el doble techo en los 145-00 permanece intacto. El soporte lo ubicamos en los altos de Julio en el área de 135-00, por debajo el mercado iniciaría un nuevo movimiento a la baja para ubicarlo en el 134-05.

El spread 10/30 termino en el área de resistencia de los 116pb, la parte alta del canal alcista. Las próximas resistencias las ubicamos en el 118.5 pb y 122pb, soporte en los 113.5 y 111pb. Creemos que puede seguir influyendo en la curva las intervenciones que podamos ver en el mercado de FX.

El mercado accionario aunque algo desanimado sigue encontrando soporte en las correcciones, buenas noticias de RIMM y ORCL han puesto al mercado en posición alcista. El SPZ se encuentra operando en un área de acumulación/distribución que sin dudad será definida en el muy corto plazo. La resistencia del 1125, en este momento opera por encima, será critica para sacar al mercado de su apatía. Uno de los grandes enigmas a los que se enfrenta el mercado es la falta de participación de los inversores. Aun cuando el sentimiento es positivo los inversores no están poniendo el dinero a trabajar. El índice de precios al consumidor y la Universidad de Michigan, ha ser conocidos en el día de hoy no creemos que vayan a ser que algo cambie.

El mercado del oro, sigue mostrando una fortaleza fuera de lo común. Podemos alegar cualquier razonamiento detrás de esta subida, pero la mas simple y sencilla es que “hay mas compradores que vendedores” en este momento y no parece que al mesón en el corto plazo la situación vaya a cambiar. Seguimos favoreciendo la compra de oro en las correcciones y alertamos de la mala idea que puede ser posicionarse vendedor de oro en estos niveles.

EL EURO SOPRENDE POR SU FORTALEZA

Los mercados se han acostumbrado a operar y a reaccionar a las noticias, a falta de noticias la calma y la indecisión son lo mas destacable.

El mercado de acciones que ha venido manteniendo un tono alcista durante todo el mes de Septiembre, históricamente el peor mes para las bolsa, se encuentra en un área de congestión en este momento.

El foco del día de hoy serán, las peticiones semanales de desempleo, precios al productor y el Philly index a parte de seguir muy de cerca los resultados de las utilidades de las empresas, entre ellas FDX,RIMM,ORCL. Hay que destacar que mañana será vencimiento con lo cual esperamos ver volatilidad y vemos el mercado operando entre los 1105 y 1125.

Los bonos siguen mostrando indecisión pero siguen manteniendo un tono débil. La intervención en el mercado de FX por parte del Banco central Japonés, se habla entre $17b y $23b, seguro que encontraron colocación entre la parte corta e intermedia de la curva de bonos de los USA, si las intervenciones continúan es probable que la curva se haga mas alcista. La economía americana siguen estando débil, se habla de un nuevo paquete de intervención de la FED, el llamado QE2, y la inflación controlada lo que hace que el TYZ encuentre compra en las correcciones. El spread entre el 10/30 anos siguen encontrando resistencia en los 116pb, que son los bajos de Agosto y como hemos dicho antes las intervenciones en el mercado FX puede que sirvan para que la curva de rendimiento se haga mas alcista.

Al igual que los índices accionarios el mercado estará influenciado por los números macro económicos.

En cuanto a la monedas, a parte del masivo movimiento a la baja del Yen luego de la intervención del banco central japonés, la primera desde el 2004, poco mas cabe destacar del resto del mercado. Crítica es lo que ha recibido el banco central japonés, al volver a las políticas intervencionista unilaterales vistas entre el 1995/2002 y que fueron en su mayor parte un fiasco. Es muy improbable que esta intervención sea exitosa, sin duda creara cautela pero, hemos visto como a los traders les gusta presionara los bancos centrales y opera en contra de ellos. Creemos que la fortaleza del Yen seguirá, y los traders seguirán “provocando” al banco central japonés.

El Euro sigue mostrando fortaleza y la misma viene a sorprender a los mercados. Hemos visto el buen desempeño de las subastas de los papeles europeos y eso sin duda es parte de la fortaleza de la moneda comunitaria. Para muchos la economía europea solo se esta moviendo en base al esfuerzo del banco central europeo y que la fortaleza de la economía empezara a perder impulso una vez que las medidas de austeridad empiecen a hacer efecto.

Un nuevo tema, aunque se habia olvidado debido a la situacion de la economia mundial, parece que empieza a tomar algo mas de importancia, hablamos de la devaluación del Yuan. Tanto el congreso como el gobierno Obama han empezado a subir el tono de su discusión y parece que el ambiente se esta caldeando cada vez mas.

ORO EN ALTOS HISTORICOS...

La creencia que una nueva ronda de apoyo a la economía por parte de la FED a venido a trastocar la tranquilidad en el trading. Dólar fuerte a la baja, índices accionarios dubitativos, oro en altos históricos, bono frenando la caída en el precio, han sido las consecuencias.

La acción del oro ha sido realmente espectacular, compra fresca entrando al mercado y cobertura de cortos han impulsado al mercado a nuevos altos de $1,276.50. A pesar de haber visto en días pasados un mercado débil, salida de fondos de los ETF y una caída en el interés abierto en los contratos así como una caída en la demanda física del producto, el alto de 1.264.50 fue sobrepasado con pasmosa facilidad. El hecho que se especule de una mayor participación de los bancos centrales en la compra de oro, ha hecho que el precio se dispare y se muestre con mayor decisión al alza.

La parte larga de la curva encontró cierta presión compradora y el comentario de una segunda ronda de ayuda a la economía, vino a confundir el panorama de la renta fija. Desde el punto de vista técnico el 30 anos, mostró cierta presión de compra pero cuando nos ubicamos en el grafico de rendimiento el soporte de los 372 puntos básicos parece un soporte estable, por lo menos en el corto plazo.

Estaremos pendiente a los números de hoy y también muy pendientes de cualquier comentario que indique que la FED realmente esta decidida a seguir por el camino de una segunda ronda de ayuda a la economía de los USA.

El spread 10/30 encuentra resistencia en el área de 117 y 120pb, siendo el 110 su soporte. Desde el unto de vista técnico pareciera que el mercado buscara de nuevo los 120 pb y que pueda fallara a ese nivel, la formación técnica puede indicar un área de consolidación antes de iniciar una nueva caída.

El mercado de los indices accionarios se mostro dubitativo y pareciera estar mas concentrado en valuaciones, recompra de acciones y dividendos mas que en la accion de precio.

STANDAR AND POORS POR ENCIMA DEL PROMEDIO MOVIL DE 200 DIAS

La renta variable sigue encontrado un periodo “dulce” donde pareciera que los graves problemas del pasado por arte de magia han desaparecido y lo mejor esta aun por venir. Luego de los últimos números macroeconómicos de USA, China, India los mercados se están comportando con alegría y quizás demasiada exuberancia.

El SPX se ha movido por encima del promedio móvil de 200 días y puede haber una cobertura de cortos en caso que el mercado penetre la parte alta del rango de 1130. En el 2T hemos las acciones han perdido terreno en contra de los bonos y lo mismo ha pasado en este trimestre. El día de hoy con el reporte de ventas minoristas será importante para el sector financiero en general. Una sorpresa negativa en las ventas minoristas puede disparar ordenes de venta. Desde el punto de vista estacional, existe la posibilidad de sorpresas en este numero. Las acciones minoristas han tenido un rally en anticipación a este número y quedan vulnerables a una corrección.

Los bonos encontraron en el día de ayer cierta presión de compra influenciada por la participación de la FED y en la falta de noticias favorables a la venta de renta fija. La FED anuncio que compraría $27 billones en tesoros en los próximos 30 días. Esta porción del programa de compra es mas alto en un 18% que en los últimos 30 días. La compra por parte de la FED en el día de ayer de $3.4 billones, encontró al mercado corto y sorprendido por el tamaño de la oferta que fue mayor de lo que habíamos visto en el pasado. Con un ratio de aceptación de 19.8% el mas alto en los últimos 30 días.

Creo que es importante mencionar el mundo de los commodities y en particular los granos. El maíz se comporta en un tono alcista un día si y otro también. Cuando las proyecciones un rendimiento de la cosecha 2010/11 cuestionable, la presión de compra no se hace esperar. Los fondos están siguiendo muy de cerca el compartimento de los granos y ayer agregaron 13.000 contratos a sus posiciones compradoras. El Trigo con la situación de sequía en Rusia aunque algo mas calmado también será producto a seguir sobre todo el trigo de invierno, donde la condición de sequía sigue estando presente.

El azúcar sigue siendo un producto estrella con el Octubre de esta ano alcanzando el alto de los últimos seis meses a 23,50 c/lb. La mayor contribución a la subida de precios ha sido las dudas surgidas alrededor de las mayores zonas productoras de azucar de brasil donde el clima seco sigue persistiendo y puede que esto siga afectando a la producción hasta la primera parte del ano que viene.

INVERSORES SIGUEN ACUMULANDO YENES.......CAUTELA!!!

El bono de 10 anos de los USA sigue mostrando debilidad y se mantiene presionado, de forma cautelosa pero se muestra presionado y a la defensiva y el deterioro desde el punto de vista técnico, a inclinado la balanza a favor de la liquidación de posiciones largas. Factor importante a parte de algunos datos de la economía de los USA mejores de lo esperado, los números saliendo de China ( precios de las casas y las ventas de las mismas ) indican que la situación no interferirá con el crecimiento a nivel mundial. Los bajos rendimientos de la deuda fija americana la dejan vulnerable a que el capital empiece a buscar activos de riesgo, ante lo que se percibe como una tímida estabilización.

De todas forma hay que reconocer que la economía no se esta moviendo con fuerza y consistencia y las números de esta semana así lo pueden mostrar. Tanto las ventas a minorista como el Empire State index y el Philly se esperan que muestren debilidad. También queda por ver que ocurre con las subastas de deuda en Italia, Grecia, España y Portugal esta semana.

Hay que destacar también que la nueva regulación bancaria, BASEL III, aplicable a los bancos a nivel mundial, pone mayor rigor en cuanto a las necesidades de capital al igual que limita lo referente a la operación propia de riesgo de los bancos.

En cuanto al Yen Japonés y analizando la data del CFTC de la semana que termino el 7/9, vemos como a pesar de seguir viva la retórica de una posible intervención los traders siguen acumulando posiciones compradoras. Aunque se siguen acumulando posiciones compradoras el trade para demasiado cargado y queda vulnerable a una corrección. Hay que notar que las posiciones compradoras suman un total de 57.633 contratos a ese periodo. Los Estocasticos y el RSI, indican cautela.

El petróleo ha logrado sacudirse la presión vendedora y poco a poco ha venido mostrando consistencia y un mejor interés de los compradores. EL cierre del día Viernes mantiene el buen tono del mercado y en el contrato de Octubre el $77.00 por barril sigue siendo su resistencia. Sin duda el mercado reacciona de forma positiva a los números saliendo de China.

LLEGO LA HORA DE VENDER EL BONO AMERICANO?

El mercado de las notas d 10 anos presenta un impulso bajista, que se tornara neutral si el mercado opera por encima de los 124-100. Poco a poco los números macro económicos muestran un foto de la economía menos borrosa y con mas luz de lo esperado. Además cabe resaltar que la falta de agresividad en la subasta de 30 anos, unido a la falta de partcicpacion de la FED dan un componente bajista al papel.


No hay que dejar de reconocer que la situación de la economía sigue siendo débil, las peticiones de desempleo en los altos históricos, los datos de Julio de comercio exterior muestran un mercado muy débil en cuanto importaciones. Además la falta de crédito por parte de los bancos, sigue indicando un panorama de debilidad en la economía USA.

Desde el punto de vista técnico el mercado creemos que se encuentra en un momento de distribución y se muestra con signos de cansancio sobre todo en la parte larga de la curva. El TYZ tiene resistencia en los 124-10, 124-22 y 125-00, mientras que el soporte lo ubicamos en 123-01 y 122-26. Hay que destacar que el mercado técnicamente se haya vendedor aunque esta drástica caída, se muestra a juzgar por el interés abierto como liquidación de pociones largas, que por nuevos vendedores entrando al mercado.

S&P SIGUE SIENDO COMPRA EN LAS CORRECCIONES??

La severa reacción a la baja que el mercado tuvo ayer sobre un tema que no es nuevo, muestra la sensibilidad y nerviosismos con que el mercado esta viviendo. Sin duda el mercado aun siente que el tema de la deuda soberana aun no ha quedado resuelto y ese afán de esconderlo debajo de la alfombra, no es el camino ha seguir. Pareciera como si el fin del verano hubiese traído de nuevo el sentido a los traders.

Aunque seguimos creyendo que el mercado muestra compra en la correcciones y sigue estando soportado por una leve mejoría en los números USA, de la misma forma el mercado puede reaccionar de forma negativa ante los eventos externos.

El calendario hoy en los USA, es ligero y nos estaremos fijando en el Libro Beige de la FED y el crédito al consumidor. Creemos que en definitiva la historia es la de un crecimiento anímico por un tiempo prolongado y hasta que el sector privado no muestre signos de activación, la economía tendrá graves problemas para seguir con su expansión.

El Spread entre el 2 y 30 anos retrocede ante la resistencia en el rango de los 327 pb. Por su parte el bono de 10 anos encuentra soporte en los 255 pb, roto este soporte el mercado buscara los 240pb. La resistencia la ubicamos en los 267 pb y la siguiente en los 278 pb.

Interesante será ver que hace el Banco central de Canadá con su reunión mensual. La expectativa es de incremento entre 25 y 100 pb y es muy probable que el banco se mueva dentro de estos parámetros esperados. Sin duda ante la situación de la economía de los USA y del resto de las economías desarrolladas, creemos que el banco se inclinara por el lado de la cautela. Si la decisión es de no mover tasas ( muy pequeña probabilidad ), la reacción puede afectar al CAD y se puede disparar un movimiento de capital hacia el USD ante la asunción de un crecimiento mas lento por parte de la economía Canadiense.

Estamos ante una nueva fase vendedora del EUR/USD?. Quizás es pronto para decirlo pero ponemos sobre la mesa distintos puntos para su discusión;

1) problemas en el sector bancario europeo que se ponen de manifiesto nuevamente.

2) El nerviosismo hará que el mercado se fije en los montos de deuda que hay que “rolll-over” en el mes de Septiembre.

3) Los datos macro de la economía americana empiezan a mostrar una tímida mejoría en contra de los números Europeos.

S&P EN CONSOLIDACION TECNICAMENTE SALIENDO DE SOBREVENTA

Con una semana mas corta y también mas ligera en cuanto a números económicos, el mercado accionario se enfrenta a la disyuntiva de saber si es hora de comprar por que lo peor ya ha pasado o es hora de vender por que lo peor esta por llegar.


Esperamos ver compra del SPU en los 1085/82 área con un posible target de 1125/50. Un rompimiento del 1070 sitúa al mercado en área de debilidad. El mercado ha visto una cadena de buenas noticias sobre la economía y seguramente este rally vendrá a calmar el animo vendedor de los inversores que hemos visto salir de los fondos de inversión de forma masiva. También, las empresas se han mostrado mas lentas en recortar sus expectativas de crecimiento, lo cual deja abierta la puerta para que los inversores se vuelvan a posicionar en el mercado, las bajas valuaciones ayudaran.

A pesar de las buenas noticias, o deberíamos decir no tan malas, no se puede ignorar que la economía sigue creciendo a un paso lento y ayer el presidente Obama en conmemoración del día del trabajo en los USA, destaco lo lento de la creación de empleo y su total dedicación a revertir dicha situación. La parte política será de capital importancia de aquí en adelante. Para las elecciones de Noviembre el tema desempleo será el caballo de batalla, tanto de Demócratas con Republicanos.

Hay que destacar que el sector “retail” del mercado se encuentra muy poco presente en el mercado en caso que un rally se materialice. Los datos dejan claro la masiva salida de capital de los fondos mutuales en las pasadas semana. Los fondos de inversión no han visto capital posicionándose en el mercado desde el 28 de Abril. Entre el 5 de mayo y Agosto 25, han salido un total de $56.15 billones de los fondos mutuos de acciones de los USA.

Hay que destacar que una actividad consistente se ha dejado ver en el sector uniones y adquisiciones, M&A. En el mes de Agosto vimos un total de operaciones por un monto de $55 billones, que representa un monto que dobla la actividad del ano pasado. El promedio en las primas mostró un aumento de 41.4%, lo que nos indica.

ORO Y SU CARRERA AL ALZA

                               ORO Y SU CARRERA ALCISTA

El mercado de deuda se debate entre aquellos que indican que las malas noticias sobre la economía se están exagerando y aquellos que opinan que los peor esta aun por llegar y que el “bull” market en los bonos continuara. De momento y de acuerdo a los datos vistos esta semana, veremos en el día de hoy el desempleo,, parece que las malas noticias, son menos malas.

Técnicamente el mercado encuentra la curva de 5/30 anos con soporte en los 225 puntos básicos y 240 puntos básicos. El bono cash de 10 anos, encuentra soporte en los 256/254 puntos básicos, resistencia en los 267/274 puntos básicos. Desde el punto de vista técnico, nos encontramos en tierra de nadie y solamente una ruptura del rango de los 267 puntos básicos o 246 puntos básicos influenciara a los traders.

                                      SPREAD 5/30 ANOS

El numero del desempleo de hoy se espera que caiga en 103.000, pero que aumente en 40.000 cuando quitamos los trabajadores del censo. Se espera que el índice de paro suba0.1% a 9.6%. Sin duda este numero marcara la acción para el resto del mes.

Los índices accionarios quedaran también a merced de la reacción del número de desempleo de hoy. El mercado ha encontrado un nuevo impulso alcista saliendo de una importante condición de sobreventa y de un nivel extremo de pesimismo. En general esperamos ver un rango de operación amplio entre 1035/1025 y 1125/1150

En cuanto a los metales, el oro sigue mostrando su tendencia alcista y sigue siendo comprado para incrementar los retornos de los portafolios. En principio el oro seguirá su curso alcista, a no ser que el número del desempleo sea extremadamente bueno. Sin duda el alto alcanzado el 21 de Junio de $1,270,60 actúa como un imán y todo parece indicar que lo volveremos a ver. La demanda del publico se deja ver en el aumento de los inventarios de los ETF que aumentaron el día martes en 3.95 toneladas y el día miércoles en otras 1.9 toneladas, quedándose cortos en 20 toneladas de sobrepasar el record del 29 de Junio.

COBERTURA DE CORTOS O ALGO MAS IMPORTANTE???

Sin duda nos enfrentamos en el sector financiero a un mercado que reacciona a cada numero macro económico que es conocido. El día de ayer fue un ejemplo claro, el bono a la baja, índices al alza, al igual que el cobre y las monedas frente al dólar, revirtiendo completamente el movimiento de dias anteriores.

Si nos referimos al bono vimos como la consolidación que habíamos visto lunes y martes, se vio sacudida por las medianamente buenas noticias de la economía americana. Aunque un día no hace tendencia, la realidad es que los bonos americanos están mostrando signos de cansancio en su carrera alcista. La reacción del mercado a un ISM fuerte ignoro totalmente la contracción en el ADP y la debilidad en la venta de autos. Contribuyo también a este movimiento positivo el buen desempeño del ISM en Europa y China. El calendario económico sigue cargado hoy y será decisivo el día Viernes cuando se de a conocer el numero de desempleo para el mes de Agosto.

El SPU se muestra consistente y el hecho que haya soportado los 1037 puntos pone a los compradores en una posición algo mas sólida. El comportamiento del día de ayer se deja ver mas como un movimiento de cobertura de cortos que un rally sólido respaldado por nuevas compras. El rango para hoy en el SPU lo ubicamos en el 1072 / 1089.

En el día de hoy el mercado reaccionara a las peticiones de desempleo, ventas de las cadenas por departamentos y ventas de casas. Las peticiones de desempleo se espera que aumenten en 2.000 unidades hasta los 475.000.

Mismo comportamiento eufórico lo vimos en el petróleo con una subida de $1.99 por barril, impulsado por la subida de 33.40 puntos en el S&P y los 254.80 en el Dow. Aunque la fuerza compradora no fue suficiente para ganar los $2.78 de perdida que vimos el día martes. Quizás el argumento que pese mas sobre el precio del crudo sea la formación de contango ( meses posteriores mas alto que el mes del frente ) que muestra el mercado del petróleo.

En el grafico de abajo un movimineto interesante en el FX, que aunque no es nuevo AUD/EUD, se enfrenta a un nuevo rompimiento al alza.

BONO DE 10 ANOS A 2.41%..........

El mercado de bonos vuelve a mostrar fuerza compradora. Los números de la economía americana siguen mostrando su debilidad y ante esta los compradores de bonos siguen engordando su portafolio con papeles de renta fija de USA. Esta situación unida al cierre de mes, puede que haya contribuido a exagerar en parte el rally del día de ayer. Siempre cabe el argumento que las valuaciones son muy pobres, pero ante la tendencia al alza y la compra de bonos por parte de bancos nacionales, bancos extranjeros, publico y fondos en las ultimas semanas, poco argumento cabe. Hasta la FED ha estado en el mercado con su programa de re-inversión. De hecho se espera que la FED este en el mercado en el día de hoy comprando papel con vencimientos entre Febrero del 2012 y Enero 2013.

Técnicamente la recuperación entre Lunes y Martes de la caída del día Viernes vuelve a ubicar a este mercado en su tendencia alcista. Sin duda el mercado de renta fija se muestra cómodo con estos precios y con un panorama de crecimiento lento y una inflación baja.

El bono de 10 anos en relacion al 10 anos Aleman, 40 puntos basicos de premio parael Bund aleman, se justifica, o hay algo mayor que el mercado esta asumiendo en relacion a la economias europeas.

El bono de 10 anos de Diciembre muestra resistencia en los 126-01/32 y 126 16/32. Soporte lo ubicamos en 125-14, 125-09 y 125-01. El mercado se encuentra en una fase de consolidación. En el mercado del bono cash 223 / 215 pb son los siguiente niveles de soporte por debajo del reciente bajo de 241 pb. Encarando la ultima parte de la semana y con números importantes aun por darse a conocer la pelea entre compradores y vendedores en estos niveles se magnifica.

El mundo de las energías y en concreto el crudo sigue con su marcada debilidad. Ni la amenaza del Huracán Earl ha despertado las ansias compradoras. A pesar de la caída de $2.78 por barril en el día de ayer, mas perdidas son de esperar en el crudo. El sentimiento negativo en cuanto al crecimiento de la economía americana, hace difícil justificar un precio del petróleo de $72 por barril. Desde el punto de vista técnico el mercado se haya confortable entre los $70 y $83 por barril. El hecho que le mercado que la posición de contango se haya ampliado en estos últimos 4 días, indica una clara debilidad del mercado.