LAS ACCIONES SE RECUPERAN PERO SIGUE LA DEBILIDAD

Lo que ha quedado patente en el día de hoy es que el empleo sigue, es y sigue siendo el catalizador número uno de la economía de los USA. Una vez que el mercado conoció lo abultado de las peticiones de desempleo los vendedores tomaron el control de la sesión. Un inesperado aumento la semana pasada de 22,000 peticiones para un total de 496,000 ( su nivel más alto en los últimos 3 meses) dió el pistoletazo de salida para las ordenes de venta inundar el mercado. El promedio de las últimas 4 semanas, considerado como un barómetro más certero que el volátil índice semanal, subió a un total de 473,750 un alza con respecto a la revisión de la semana pasada de 467,750.


Los metales se han comportado en el día de hoy con buen soporte y no han mostrado ni mucho menos la debilidad que los índices mostraron. Es de destacar la masiva liquidación de posiciones largas que ha ocurrido en los metales entre Nov 23 y Feb 12, 92.590 contratos liquidados en ese período, ponen al mercado en posición de volver a retomar un impulso alcista. Los metales también se pueden ver impulsados por una situación de sobreventa en el Euro.

NUEVAMENTE UN DIA DEBIL

Desde el punto de vista técnico un día realmente calmado sin mayor sobresalto y todos los ojos y oídos puestos en Bernanke y su intervención ante el Congreso. La misma no vino a traer mayores sorpresas y si la aseveración que la economía según la FED se encuentra puntualmente mejor. El SPH permanece en área vulnerable y con posibilidades de probar el área de los 1125 puntos, un cierre por debajo del 1090 será señal bajista y por debajo del 1079 las ordenes de venta se acumulan. Aunque el mercado sigue soportando las noticias, aun el tema de Grecia y ahora de Turquía mantienen a los compradores con cautela. El mercado seguirá enfocado en las ganancias de las empresas y manteniéndose alerta a los números de peticiones de desempleo, las ordenes de bienes duraderos y el discurso de la FED. En el día de mañana se esperan discursos del presidente de la FED de Cleveland Pianalto, Bernanke y el Presidente de la FED de San Louis Bullard. En cuanto a las peticiones de empleo, estas deben bajar mas allá de los 400.000 para indicar una normalización del empleo, entre 300 y 350.000 será consistente con un mercado laboral pre-crisis.

Los metales no acaban de lograr salir de la situacion de consolidacion que han mantenido las dos ultimas semanas. Aunque hemos encontrado un mercado con cierto soporte de compra, pareciera que los mas optimistas aun no se deciden a comprar a manos llenas este mercado. en el grafioc superior que nos muestra la accion del oro dairia, esta clara la consolidacion y aun queda mas claro la necesidad de uan ruptura de ese triangulo para definir la accion del precio a corto plazo.

SE ACELERA LA CAIDA

Los números no acompañaron a los compradores y la venta no se hizo esperar, precipitada y súbita la caída del día de hoy. Un cierre por debajo del 1190 en el SPH será un signo bajista y un movimiento por debajo del 1079 iniciara otro movimiento bajista. Aunque la actividad de M&A sigue fuerte y los programas de recompra de acciones son favorables, la caída en el la confianza del consumidor, la debilidad del IFO Alemán, están haciendo que las expectativas de crecimiento se revisen a la baja. Las autoridades Chinas están luchando para frenar una burbuja, el crecimiento en Europa pareciera que empieza a frenarse ( IFO Alemán, la confianza del consumidor Italiano, el gasto de los consumidores Franceses ) y el sector de consumo de los US que sigue mostrando debilidad. Aunque existe aumento de ventas, la aceleración es incierta y hace dudar en lo referente al flujo de inversión futuras en el sector. El día miércoles estará marcado por la intervención del jefe de la FED Ben Bernanke y si sus palabras dan confianza seguramente veremos inversores poner su cash a trabajar y buscar nuevas oportunidades en productos de riesgo. Los números de nuevas casas vendida en Enero serán seguidas con atención y se espera una subida de 3.5%m/m. Los inventarios de casas nuevas son bajos, pero las mismas tienen que competir con una gran oferta de casas ya existentes.

Los metales también han encontrado venta junto al desmayo de los índices accionarios la acción técnica de los metales el día de ayer tampoco vino a ayudar para nada a los compradores. Seguramente las órdenes de compra volverán a aparecer cercano al soporte de los $1092, 00 en el oro y la plata puede caer esta los $15,67 (los bajos de Feb 18). De la misma forma que el sector financiero seguirá de cerca el discurso de Ben Bernanke, los metales lo harán de la misma forma, sin duda el jefe de la FED asegurara de nuevo que las posibilidades de una subida de tasas en el corto plazo son nulas. Creemos que los metales pueden seguir viendo presión de liquidación ante una falta clara de crecimiento en las economías USA y EU

CIERRE LEVEMENTE BAJISTA EN LOS INDICES

Luego del anuncio de la FED  de la semana pasada de una subida de la tasa de descuento o conocida también como la tasa de "emergencia" los mercados financieros no saben muy bien como reaccionar y al cautela es la tonica. A parte de los numeros de la economia USA a ser dados a conocer esta semana ( ver calendario ), el discurso de Bernanke en su semi anual proyección este miercoles sera seguido con máximo interés luego de la acción inesperada de subida de tasas por la FED.

En cuanto a las monedas un dia tranquilo y mostrando una pausa antes de la aparación de Bernanke en el Congreso. Desde el punto de vista técnico el mercado creemos que entrara en una fase consolidación. El reporte de posiciones abiertas de este viernes pasado muestra una de las mayores posiciones en posiciones cortas en en euro vistas hasta ahora. El mercado sin duda necesitara nuevos motivos para impulsar la moneda europea a la baja.

                                              

Seguramente vamos a ver mas "fuegos artificales" en los metales luego del comportamiento débil mostrado ayer por el oro. Luego de alcanzar altos de un mes, el mecado retrocedió precipitadamente y cerró en una posicion bajista, que sin duda traerá cierta presión bajista. Hay que resaltar que los contratos abiertos por parte de comerciales y no comerciales están cercanos a los niveles desde donde se lanzó el rally Sep-Nov.

                                            

LA FED SUBE TASAS

Aunque si se quiere una medida más cosmética que otra cosa, la Reserva Federal americana ayer después del cierre de los mercados y después de telegrafiar durante los últimos 4 meses las distintas formas y herramientas con las que contaba para drenar liquidez del sistema, ayer por fin utilizó una de ellas. Aunque quizás dentro del repertorio, la subida de la tasa de descuento sea la más "cosmética", es el inicio de que algo va a cambiar.

Pero la FED fue los suficientemente hábil al lanzar un comunicado dejando claro que no tenía intención de tomar nuevas medidas en el corto plazo. Lo expedito del comunicado no dejó de impactar en los mercados y la venta consistente se dejó ver en los mercados electrónicos y ha seguido en Asia y en Europa y en el mercado electrónico de los USA. Se han visto afectados de la misma manera los metales, las energía y el Euro, como si este necesitara mayor ayuda para debilitarse.

En definitiva en vez de una reacción violenta veremos distintas intrepretaciones de lo que está por venir y como los mercados se ajustan a esta nueva realidad que está por venir. La pregunta fundamental es si el timming de esta medida es correcta y si la salud de la economía USA es lo suficientemente estable como para empezar a drenar liquidez.

MERCADO CAUTELOSAMENTE AL ALZA

Como decíamos ayer esperamos que el SPH siga lentamente al alza,. Los precios proyectan a probar el área de 1115 a 1125, mientras que el soporte lo ubicamos entre 1094/1090. El flujo de buenos resultados es constructivo y sin duda sirve de catalizador a esta subida, la recompra de acciones y signos de M&A son también buenas razones para posicionarse en acciones. El riesgo en este momento lo podemos identificar en nuevos problemas naciendo en Europa o dudas sobre la fortaleza de la economía China. Aunque las condiciones corporativas parecen buenas y la situación macro económica favorable, el mercado se muestra aun dubitativo en cuanto al crecimiento de la economía de cara al futuro.

En lo que queda de semana aparte de digerir lo relacionado a utilidades el mercado se tiene que enfrentar con números importantes de la economía. Las peticiones de desempleo, los precios a los productores y los números de la Reserva federal de Filadelfia no son poca cosa. En cuanto a las peticiones de desempleo hemos visto como las mismas han venido disminuyendo desde Marzo del 2009, aunque aun en niveles históricamente altos y en los últimos 2 meses se han mostrado casi sin cambios. El Philly FED como se conoce en los USA nos dará una mejor visión del sector manufacturero. En cuanto a inflación, los precios de los bienes terminados en Enero no creemos que tengan mayor impacto. Pero el trade se va a fijar si un pobre poder de fijación de precios y altos costos está presionando los márgenes. Las compañías han sido capaces de generar ganancias en los últimos trimestres pero más desde el lado de productividad que por el lado de crecimiento de ventas.

BOLSA CON FUERZA AL ALZA

Después de un fin de semana largo en los USA, el mercado accionario, de energías, metales, terminaron al alza. En el corto plazo en el SPH encuentra niveles de resistencia en el 1115 y 1120 con un soporte de 1080/1075. Sin duda este mercado se ha ido separando de la situación "Griega" y la falta de una reacción negativa al plan de repago de DUBAI WORLD ( 60 cents. por dólar ) son positivos.

Con un calendario de eventos cargados de noticias y expectativas, no se puede ignorar la positiva acción del día de hoy. Aunque no podemos decir que la situación del crédito haya pasado, sobre todo cuando aparecen nuevos indicios de un manejo no muy claro de los libros en los países de la CE, la verdad es que el mercado se quiere distanciar por lo menos en el corto plazo de esta situación. En cuanto a los bonos hemos visto una actividad firme influenciada por buenos flujos de compra por parte de bancos y de algunos macro funds. Algunas compañías de seguro también se rumoreaban como compradores de la parte media de la curva. La parte técnica es difícil de descifrar y no provee mucha claridad, en el TYH si penetra el 118-16 un test del 118-31 es probable. Por debajo del 117-16 venta agresiva es probable que se desarrolle. Más importante es el comportamiento del EDU10 que esta coqueteando con los altos de 52 semanas. El trade pareciera que se esta inclinando por una situación sin cambio en la liquidez y la LIBOR de 3 meses en los 25bps se siente confortable.

Las minutas de la FED también van a ser analizadas con mucho interés, el trade está interesado en saber cual de las varias herramientas que tienen a su alcance será empleada en primer lugar. Creemos que aunque las medidas esta siendo "telegrafiadas" el trade aun no ha tomado cuenta de ello y en algún momento esta situación empezara a tener efecto adverso en las acciones. Sin duda la perdida de liquidez hará que la curva entre FED funds y 5 anos se amplié.

No sabemos si es relevante o no pero los chinos están reduciendo su posición en treasuries como lo demuestran los números de Diciembre. El numero cayo en $34.2B a $775.4B. Hay que tener en cuenta que en el momento de mayor tenencia llegaron a tener $801.5B en mayo del 2009. Incluso aunque la tenencia de papel ha decaído, los chinos siguen siendo el mayor comprador de deuda USA, esto que parece una contradicción se explica ya que están dejando que más papel llegue al vencimiento sin comprar más.é

DOLAR AL ALZA - INDICES A LA BAJA

Sin duda una de las características que nosotros los brokers hemos notado, que estamos en frente de las pantallas y atendiendo a clientes,  es la indecisión. El operar los mercados, cualquiera que sea el producto, se ha convertido en una actividad de corto plazo. Las noticias, comentarios, opiniones, han estado por encima del análisis técnico. Las noticias corren a tal velocidad y la reacción a las mismas es tan violenta que la comunidad financiera no descansa.

El día de ayer la actividad en los USA fue positiva, con unos índices rebotando de la zona de sobreventa en la que se encontraban, la CE saliendo a la ayuda de Grecia, la reserva federal de los USA dando tranquilidad, todo parecía indicar un respiro. Un espejismo, hoy el Banco Central Chino ha vuelto a aumentar el encaje que los bancos deben mantener y la reacción negativa no se ha hecho esperar.

Lo que ha venido siendo una tónica es la falta de interés en posiciones de riesgo, nadie quiere comprar riesgo, y aquellas posiciones que se aventuran en ese mundo del riesgo, lo hacen con tan poca convicción que a la mínima duda, la huida es la única solución. La fragilidad de la recuperación es tan obvia que los clientes prefieren aparcar su dinero y esperar.

A todo esto hay que aunar los números de la economía Europea que sólo han defraudado, una vez lo que está claro es que esta recuperación económica a nivel mundial es frágil y preocupante.

DUDAS Y MERCADOS SIN CLARIDAD

Mercados con muchas dudas y sin claridad, la falta de mayor información respecto al paquete de estabilidad del gobierno Griego y el apoyo que la CE le pueda dar, está haciendo que el mercado se encuentre con inseguridad. Aunque el consenso pareciera entender que algún tipo de resolución se llevara a cabo, los detalles están aún por saberse. Lo que está claro es que la CE no dejará que este proyecto de unidad sufra algún tipo de descalabro por causa de una economía relativamente pequeña. A esta fase de inseguridad por la que atraviesa el mercado hay que juntar la falta de noticias de la economía en los USA y un discurso de Ben Bernanke que no ha venido a dar mayor claridad a la política de drenaje de liquidez del sistema americano.

En cuanto a los bonos, el mercado se encuentra en una situación lateral, manteniendo el soporte en cuanto al rendimiento. Los traders se siguen fijando en la subasta de 30 años, las peticiones semanales de desempleo y las ventas minoristas. Se espera una baja en cuanto a las peticiones de desempleo de 15.000 llegando a los 465,000. Sin duda estas cifras en las semanas venideras se verán distorsionadas por razones climatologicas. Sin duda el mercado laboral muestra mejoría pero la consistencia en la recuperación del empleo será muy lenta. Las peticiones de desempleo encontraron mejoría a final del año pasado y se han afirmado en las últimas semanas.

INDICES, MONEDAS, METALES, ENERGIA.....AL ALZA

Luego del desánimo de los ultimos días y con la presunción de que la Unión Europea apoyará a Grecia en su crítica situación financiera, los mercados rebotaron con fuerza en el dia de hoy. El simple rumor que la Comunidad Europea iba a soportar el paquete de austeridad que el gobierno Griego quiere implantar fue suficiente para que las ordenes de compra soportaran a los mercados, vimos subidas en los productos y caída del dólar frente al Euro. Aunque nada se ha confirmado, incluso un portavoz de la CE vino a desmentir el rumor, es nuestra opinión que la CE no dejara de hacerle frente a este problema y arriesgar la unidad comunitaria. En cuanto veamos el riesgo de crédito empezar a estabilizarse y los spreads entre las deudas de Grecia, Portugal, Espana cerrarse, veremos una mayor acción positiva en los índices accionarios.
El mercado se va a fijar en lo que queda de semana por un lado en el discurso de Ben Bernanke ( suspendido por nieve) sobre el programa de drenaje de liquidez del sistema financiero de los USA y las ventas minoristas que serán conocidas el dia Viernes.

Con la situación tensa en el mercado de credito y con el gobierno Chino subiendo tasa los mercados de capitales vuelven a cuestionar la fortaleza del creciemiento de la economía. Los analistas esperan una subida de las ventas minoristas del .3% y ex autos .5%, un número cercano a estos estimados volverán a enfocar las expectativas en el crecimiento económico.

INDICES DE ACCIONES A LA BAJA, VOLATILIDAD AL ALZA

Empezamos la semana sin mejoría en cuanto al comportamiento de los índices en los USA, el S&P,el Dow y el Nasdaq todos han encontrado el mismo desánimo que los inundó la semana pasada. Hasta que el riesgo de crédito en Europa no encuentre una mejoría o encuentre un nivel de prima apropiado, el mercado continuará luchando. El sector financiero sigue siendo el más afectado, sin poder las buenas noticias en el secor tecnología, parar la caída de los índices. Si bien es verdad que desde el punto de vista técnico el mercado se acerca a zona de sobreventa, esta última parte de la caída puede ser importante.

El mercado necesita ver una reducción en el tema del riesgo de crédito y estabilidad en CDS antes de fijar un piso y poder rebotar desde ahí. Si el  SP de marzo puede estabilizarse y cerrar por encima del 1070 la foto técnica se estabiliza y fortalece. El discurso de Bernanke en el Congreso será analizado con lupa sobre todo cuando ya se empieza a especular en la forma de drenar liquidez por parte de la FED. Hay que destacar que el riesgo de crédito en Grecia sigue permanente y vimos hoy como los CDS de 5 anos mostraron fortaleza de nuevo hoy.

Sin duda el mismo panorama se vive en renta fija, el riesgo de crédito, los comenatrios de Bernanke sin duda y una posible situación de enfrentamientos populares en Grecia mantendrán el precio de los bonos. Aunque la situación fiscal de los USA indican una situación también de peligro, la capacidad productiva lo sigue manteniendo con grado AAA.

PRECIPITADA CAIDA DE LOS COMMODITIES

Podemos decir sin temor a equivocarnos que hemos visto la fragilidad con la que la recuperación económica se está llevando a cabo, ante el menor rumor de problemas la liquidación masiva de posiciones se hace presente y el maremagnun de ordenes de venta no se hace esperar.

Aunque esperamos ver soporte en esta primera parte de la semana, los factores negativos aun sin resolver siguen presentes y en cualquier momento pueden contribuir de forma negativa en los precios.
La liquidación de posiciones de riesgo y aunque el oro ha sido refugio contra una posible alza en la inflación, seguiran presentes en hasta que los factores macro, no empiecen a tener una solución por lo menos a corto plazo.

Un princpio de semana sin grandes números de la economía harán que el mercado pueda digerir todas las noticias referentes a  la deuda soberana de los piases pertenecientes a la Comunidad Economica Europea.

En la medida que el nerviosismo sigue presente veremos como se sigue castigando a los paises con menos rigor fiscal.