SENTIMIENTO NEGATIVO DE LA BOLSA USA

Nos encaminamos a otro día lleno de datos macro económicos siendo la duda y el temor lo mas resaltante. El mercado ya tiene asumido que los números serán malos y quizás eso sea lo mas bullísh que podamos ver en este momento en el mercado. Sin duda el hecho que INTC haya rebajado su prospectos de utilidades, hace pensar que otras empresas podrían hacer lo mismo. Tampoco desde el punto de vista político se ve ningún tipo de plan concreto. Ayer el presidente Obama haciendo referencia a la economía de los USA, no dijo nada que diera soporte al mercado y la venta continuo una vez terminado su discurso.

El discurso de que las valuaciones son atractivas, que las uniones y adquisiciones demuestran el interés pro las empresas en seguir creciendo, no son suficientes para atraer interés y confianza.

Por su parte la renta fija sigue manteniendo su mirada fija en una economía débil y que dicha debilidad se prolonga en el tiempo. Así como la bolsa sufrió luego de los comentarios del Presidente Obama, la los bonos tuvieron un comportamiento alcista luego del discurso.

El índice de compradores de Chicago que se espera que se desacelere de los 62.3 en Julio a 57 puntos, es potencialmente negativo para el mercado. Todo dependerá de que tanto esa desaceleración este ya asumida por el mercado. El numero del ISM el Miércoles también será importante para el mercado, para encarar el día Viernes el tan esperado y fundamental número de desempleo del mes de Agosto.

No es de extrañar que con tanta data y tanta incertidumbre los inversores se alejen del mercado, salida record de los fondos de inversión, y dejen que sean los profesionales los que participen del mercado.

El futuro del bono de 10 anos de Diciembre tiene resistencia en los 125 19/32 y 125 29/32. Por el lado del soporte el 123 28/32 y 123 09/32 son los niveles. El mercado necesita superar los altos del día Viernes de 125 19/32 para que los compradores se vuelvan a hacer presentes en el mercado. Aquellos que siguen los gráficos serán vendedores de rallies.

Por el lado del cash el 10 anos muestra soporte en los 247 y 241 puntos básicos mientras que la resistencia la ubicamos en los 266 puntos básicos. Los 285 y 288 pb son las resistencia a largo plazo.

Semana cargada de números macro económicos. La posición de sobre venta del S&P corrigió relativamente con la acción del día Viernes, la fortaleza de la acción del día viernes se pondrá a prueba en el transcurso de la semana. El índice ISM y el reporte del empleo se espera que muestren debilidad, si el mercado puede soportar las malas noticias es probable que veamos un S&P ubicarse en los 1100. Sin duda será mas efecto del famoso “compra el rumor, vende la noticia” que otra cosa, además septiembre ha sido históricamente el peor mes para las acciones, lo que mantendrá a los inversores con cautela. Quizás lo mas “bullísh” en este momento sea los rumores de un aplazamiento de la subida de impuestos. Poco a poco mas demócratas se inclinan por esta situación ante la proximidad de las elecciones de Noviembre y las dificultades que viene encontrando la economía para su recuperación.

BONOS AMERICANOS MUESTRAN CANSANCIO....

Mercados veraniegos y cansados de ventas y de noticias malas. El día de ayer vimos como un mercado cansado de caer, al cierre de la sesión encontró ordenes de compra. El S&P luego de paermancecer indeciso todo el día, cerro marginalmente positivo, también el crudo y el euro mostraron el mismo comportamiento. Por su parte la renta fija, cerro con una marcada debilidad luego de que la subasta de 5 anos fuera mas débil de lo esperado. El tesoro termina la semana con subasta de 2 anos, con un total de $29 billones.

El bono cash de 10 anos tiene resistencia en los 220 puntos básico y un poco por debajo en los 216/217. resistencia la ubicamos en los 222/228 puntos básicos. El numero de peticiones de desempleo marcara lo que queda de actividad de trading. Se espera que las mismas caigan en 10.000 peticiones para un total de 490.00. Si la sorpresa se produce y las peticiones se instalan por encima de las 500.000 unidades, la presión sobre los rendimientos de la renta fija no se hará esperar.

Todos los datos macro económicos siguen evidenciando una debilidad en el crecimiento de la economía y esto hace que la búsqueda por inversiones en activos seguros siga siendo la consigna de los inversores. Si los problemas de riesgo soberano vuelven a hacerse presentes en Europa, los rendimientos seguirán a la baja.

                                                               BONO DE 30 ANOS

BURBUJA O MERCADO MADURO EN LA RENTA FIJA AMERICANA???

Los bonos de los USA siguen alimentándose de las noticias macroeconómicas saliendo de los Estados Unidos. Un crecimiento de la economía lento, inflación baja y la preferencia en este momento del inversor individual y de los inversores corporativos de posicionarse en renta fija, impulsan los bonos americanos al alza.

La economía sigue mostrando signos de crecimiento limitado, el mercado ha sido y es testigo de noticias negativas en cuanto a la economía y el impulso de esta. El flujo de malas noticias ha quedado correlacionado con la entrada de flujos en renta fija, con la consiguiente caída del rendimiento. El sector inmobiliario sigue mostrando pocos signos de estabilización y los inventarios siguen siendo muy amplios. En el mes de Julio vimos 1como el inventario de oferta de casas alcanza los 12.5 meses, con las consiguientes presiones y fuerzas desinflacionarias en la economía.

Sin duda todas estas razones unidas a la falta de creación de empleo, son los argumentos esgrimidos por los que mantienen que la política de estimulo del gobierno han fracasado.

El sector empleo también sigue siendo uno de los mayores problemas con los cuales se enfrenta la economía. El hecho que las peticiones de desempleo estén cerca del nivel de 500.000, hace que no se cree suficiente generación de confianza. Además, los agregados monetarios siguen mostrando muy limitado combustible para crear inflación y los multiplicadores del dinero en el sector bancarios mantienen en zona de confusión.
Los últimos datos de flujos del dinero de los inversores muestran como los fondos salen de los fondos de renta variable para colocarse en renta fija. Esto es consistente con la tendencia del publico en general en pagar deudas y por ser mas consistente con el ahorro, tendencia que es consistente con el posicionamiento en renta fija.

Esta situación también repercute en las acciones. Valuaciones atractivas, pero con una comunidad de inversores que no muestran suficiente interés. Si nos fijamos en la data histórica vemos como Septiembre es el peor mes del ano para el S&P 500. Desde 1928 el S&P 500 ha mostrado un retorno negativo de 121 puntos básicos durante el mes de septiembre. El mercado ha caído 45 de los 82 meses o lo que es lo mismo un 54.9% del tiempo. Dado lo deprimido del rendidmineto de los bonos de 10 anos, 2.50%, el spread entre este y el rendimiento de las utilidades del S&P es el mas amplio desde 1979.

LA BOLSA NO ES LA ECONOMIA...

Creo que es importante recordar que la economía no es el mercado. Ahora mismo podemos ver como las valuaciones de las empresas y los resultados juegan a favor del mercado. La actividad en lo que son uniones y adquisiciones vienen a corroborar este hecho. Pero las economías a nivel mundial, las desarrolladas, estén inmersas de nuevo en la búsqueda del “pricing” correcto en base a que la trayectoria de crecimiento vista desde principios de ano es insostenible. La pregunta fundamental es si la actividad que hemos vista en las uniones y adquisiciones es suficiente para mantener el tono del mercado y poder ignorar lo que pareciera un largo y tortuoso camino hacia el crecimiento.

Cada día vemos como los inversores se encuentran ansiosos y nerviosos. En los USA, el mercado inmobiliario sigue pesando grandemente y el mercado laboral complica aun mas el panorama. Aunque si bien es cierto que los inversores no se encuentran masivamente invertidos en el sector accionario, la incertidumbre en cuanto a la economía no deja que tengan una mayor exposición de su portafolio al mercado accionario.

Esta situación se deja ver en el mercado de las monedas, toda esta ansiedad se revierte al mercado de FX y los beneficiados son el Dólar y el Yen Japonés. La zona comunitaria luego de su alejamiento del cataclismo que vivimos a principios de verano, pareciera que empieza a Mostar signos de nerviosismo. El tema de riesgo soberano, vuelve a estar presente y tanto el EURIBOR como los bonos de 10 anos griegos empiezan a mostrar signos de nerviosismo. El número del sentimiento de la economía alemana, IFO, será dado a conocer el Miércoles y puede dar algo de respiro a la moneda comunitaria en caso que salga positivo pero no creemos que pueda cambiar el sentimiento nervioso que se respira en el mercado. Esta situación puede llevar al par EUD/USD hasta los 1.2606.

El Yen Japonés sigue siendo junto a los bonos de 30 anos de la economía americana las grandes sorpresas y beneficiados de esta situación. Todo lo negativo de la economía japonesa no ha impedido que sea refugio de capitales. Tanto es así que los bajos alcanzados en mayo de 1995, de 81.85 puedan ser alcanzados de nuevo. Aunque el riesgo de intervención se mantiene, creemos que la misma será de corta influencia y el alza del yen seguirá su camino. Las figuras de posiciones compradores en el mercado según los números del CFTC, indican posible sobre compra de la moneda Nipona.

S&P ES UN TRADING AFFAIR EN ESTOS NIVELES...

El mercado del SP sigue siendo un trading affair. El precio necesita trabajar por encima de los 1084 para impulsar el precio por encima de los 1100, por debajo del 1066 el mercado tendera hacia el area de los 1050/1044. Se sigue apreciando una separacion entre los numeros macro economicos y los resultados de las empresas. Vimos como DELL, TECD y CRM mostraron buenos resultados mientras HPQ estuvo dentro de las expectativas. Por su parte los numeros de la FED de Philadelphia y la subida de las peticiones de desempleo, mantienen la teoria de la desaceleracion. Esta misma desaceleracion hace que las expectativas de utilidades futuras se ponga en duda. Como ha quedado de manifiesto en M&A las valuaciones son atractivas pero lo inseguro de la economia, hace que no se esten realizando mas negocios.

Aunque el mercado se lo tomo sin mayor entusiasmo, tanto los numeros de DELL como las perspectivas para los proximos trimestres se muestran favorables. Es de destacar que se vio un aumento del 52% en la actividad de los BRICS y que en general se vio una solida demanda comercial en todos los sectores.

El sector M&A sigue mostrando signos de fortaleza. La compra de MFE por INTEC sigue indicando que las valuaciones siguen siendo atractivas. En lo que va del mes de Agosto se han generado en M&A un total de $41.57 bl, el cual se situa por encima de la actividad de Agosto del 2009 y 2008.

El hecho que las companias sigan con programa de recompra de acciones es consistente con la nocion de que los flujos de caja positivo son amplios y en muchos casos las empresas deciden devolverlo a los inversionistas.

El sentimineto negativo que se percibe puede ser el mejor soporte del mercado y nos puede llevar a generar compra en las caidas de los precios. Seguiremos muy de cerca el VIX el cual aunque se encunetra alejado de sus maximos, parece que esta trabajando un area de soporte formando una base.

COMMODITIES AL ALZA.

Despues de esta semana los bonos esperamos que sigan firmes. Hemos visto como la tendencia alcista se mantiene intacta y mucho mas creemos esta semana cuando la  FED comience con su nuevo programa de estimulo "light" el dia 17 de Agosto. Por otro lado la situacion de los bancos europeos parece que vuelve a encarar el tema del riesgo soberano, el hecho que se haya vuelto a abrir la ventanilla de swap de dolares con el BCE, deja ver la imposibilidad de algunas instituciones de acceder al mercado de capitales privado.

El calendario economico en los USA seguira trayendo nuevas piezas para la formacion del rompecabezas macroeconomico de la economia americana. Lunes y Martes tendremos numeros de precios de casas y PPI , este ultimo se espera que muestre presion alcista proviniente del sector commodities. Terminando la semana peticiones de desempleo y el indice de la FED de Philadelphia.

Por su parte el mundo de los metales sigue su patron de RISK-ON / RISK-OFF que ha dominado lo que va de ano. Desde los bajos alcanzados a finales de Julio de los $1.159 por onza, el oro ha mostrado un buen desempeno alcista, encontradose en este momento con la resistencia del promedio movil de 50 dias.

Tambien la compra mostrada en los ETF de oro dejan ver nuevo apetito por el metal amarillo. El Miercoles los ETF ganaron 3 toneladas en inverion, mientras que el Jueves otras 2.1 toneladas. Del mismo modo el interes abierto gano 27.610 contratos entre agosto 4 y el 12, avanzando los precios $20.80.

Entramos en un periodo delicado e intersante en el mundo de los granos, donde el desempeno del clima en los USA sera determinte en el rendimiento de la cosecha tanto en soya como en maiz. Por su parte el trigo y la situacion rusa ( empieza le bloqueo esta semana ) seguiran dando soporte al complejo. Semana monumental para los fondos que han seguido comprando contratos, agragndo 54.000 contratos en maiz y 14.000 en la soya. El indice CRB termino la semana con una caida cercana al 1% influenciado por la caida en picado del crudo el cual llego a perder casi $6 por barril.

BONOS AL ALZA SIN DESCANSO

Impresionante la carrera alcista de los bonos y pareciera que en este momento no hay señales de cambio en el futuro cercano. La decisión de la FED de actuar sobre su balance en vez de actuar directamente sobre la política monetaria ha causado desconcierto y la vuelta a la compra de los Tesoros. El sentimiento que la economía americana ha entrado en una fase de menos crecimiento y para algunos empezamos a encarar una situación de deflación, ha hecho que los “BULLS” estén apretando el acelerador.


El movimiento del mercado seguirá marcado por el calendario y el resultado del análisis de los números de la economía. Pero sin duda lo que se refiera al mercado de trabajo será lo que influencia al mercado, ya que ha sido el talón de Aquiles de la recuperación. El sector empresarial se encuentra como en la situación en la que se haya y no encuentra razón sustancial para ampliar la nomina sobre todo cuando el camino a seguir por la economía se encuentra lleno de dudas.

Desde Europa los números de Alemania manifiestan consistencia con un crecimiento medianamente robusto y resaltan las diferencias entre el norte europeo y la zona mediterránea. El dinamo Alemán genera crecimiento del 2.2% muy por encima del 1.4% esperado.

                                                   SOPORTE Y RESISTENCIA FX

BOLSA A LA BAJA, BONOS AL ALZA DESPUES DE LA FED

El reconocimiento de la FED de que el crecimiento de la economía USA es mas lento del deseado ha puesto a correr a los compradores. La nota de dos anos del tesoro americano llego a bajos históricos, llegando a los 0.4892 puntos porcentuales. El Yen gana terreno frente al dólar y el billete verde gana terreno contra el Euro.


El comunicado de la FED unido a lo que se siente como un frenazo en el crecimiento de la economía China, ha hecho que la presión de venta se haga sentir en el sector financiero a nivel mundial. El tesoro americano ha sido el mas beneficiado en tanto en cuanto los inversores buscan refugio en activos seguros y con rendimiento. En el comunicado la propia FED ha comentado que comprara bonos del tesoro con el dinero proveniente del vencimiento de las inversiones en créditos hipotecarios.

La gran incógnita que se plantea es saber como se traducirá esa inyección de dinero al sistema financiero en gasto. Para muchos si el primer paquete de estimulo no ha tenido el efecto deseado, este segundo tampoco lo tendrá.

La pregunta ahora es cuanto sabe la FED sobre la economía americana y si sabe mas de lo que dice y la situación mas que ser de desaceleración es de frenazo en seco. Lo que si esta claro es que cada vez mas el termino desinflacion se cuela en los artículos y conversaciones de los analistas.

BONOS DE 10 ANOS

El sector financiero en el día de hoy estará marcado por la calma y la espera ante la espera de la decisión de la FED. Una decisión comprometida y que llega en un momento tenso. La falta de reacción de la economía ante el paquete de estimulo para alcanzar un paso de crecimiento consistente y con creación de empleo, deja a la FED con las alternativas mermadas.

Si la Reserva Federal anuncia nuevas medidas para reinvertir las hipotecas que van a vencer o si decide ir por el camino de la compra de papel del estado, el dólar se vera seguramente presionado. Hay que recordar que con elecciones en la parte final del ano, quizás la FED se empiece a sentir presionada por el componente político.

Para muchos el mejor camino a seguir en este momento será un comunicado “cauteloso” dejando abierto el uso de cualquier herramienta y avenida necesaria para impulsar la economía.

Por otro lado, ya todo el mundo habla del trigo y del cataclismo que se avecina en el mundo de los commodities y el efecto de alza de precios que la situación desencadenara. Importante destacar que este mercado del trigo no es para los principiantes y que la cautela es necesaria, mucho mas ahora que vemos como los “expertos” hablan de cosecha, acres y bushells……..acuérdense , el mercado siempre nos da una oportunidad y no hay que forzarla”. Hay que destacar que el reporte del USDA en relacion al estado de la cosecha americana sigue destacando el buen desempeno de la misma y quitando cualquier problema de clima desde ahora hasta la ultima parte de Septiembre, maiz y soya pueden ser cosechas historicas.

LA FED EN CONTROL

Ante la cantidad de dudas que se han creado en torno a la economía USA, el mitin de la Reserva Federal que comienza mañana se espera que sea complejo. Complejo en el sentido que ante las cifras encontradas de un crecimiento lento y una economía que no se decide a reaccionar con fuerza, las herramientas de la Reserva Federal y su discurso pareciera que tienen que cambiar. Saber y entender si esta desaceleración ha sido producto de la tormenta financiera de los últimos meses o si realmente es una situación estructural de la economía USA, es una tarea compleja.


Para agregar tensión a la reunión, una de las nuevas incógnitas que se ha planteado últimamente, incluso el presidente de la FED de Saint Louis James Bullard ha hecho mención, es si la economía pudiese estar encaminada hacia una situación deflacionaria y pudiese terminar cayendo en una situación como la economía Japonesa.

Se espera que la FED vaya preparando al mercado para nuevas politicas monetarias y que sea el principo de nuevas medidas monetarias y un segundo paquete de estimulo para la economia.

Creemos que el mercado se encuentra en una situación de espera y ante la situación de debilidad del empleo y la confianza del consumidor en los USA, la letra y el tono que la FED le de a su comunicado será lo que marque la pauta de operación para la segunda parte de la semana y quizás para la segunda parte del ano.

S&P A LA ESPERA...

Numero de empleo importante el de hoy. Ante la situación de la economía americana que aunque estabilizada y con cierto crecimiento, enfrenta terribles “vientos en contra” que pueden dar al trate con la recuperación y aun peor, nos pueden llevar a una secesión.


La creación de empleo ha sido el talón de Aquiles de la economía y del aparato político. Se hablan de todo tipo de remedio y soluciones, el rumor ayer de que FREDDIE MAC Y FANNIE MAE pudieran “condonar” algunas deudas hipotecarias trae un nuevo componente de duda.

Aunque no creemos que sea un numero definitivo y que vaya a cambiar la política monetaria, si creemos que será un catalizador importante para nuevas estrategias, sobre todo cuando nos acercamos a las elecciones de Noviembre y el partido democrata, en este momento contra las cuerdas, busque algun tipo de formula ganadora que le de el triunfo en Noviembre.

Continuara…….

INDICE DEL DOLAR EN PROMEDIO DE 200 DIAS.

En el mercado de FX los traders estarán pegados a la pantalla para seguir los datos de la economía americana, en preparación para el numero de desempleo del día de mañana. Hay que reconocer que los datos de la economía americana aunque peor de lo esperado en algunos casos, siguen mostrando un tono positivo de crecimiento, aunque si bien es verdad mas lento de lo esperado. Aunque queda mucho por definir en la parte política y fiscal, creemos que la situación de crecimiento de la economía USA pondrá un piso al USD.


La decisión del banco central europeo, el banco central de Inglaterra serán los determinantes del movimiento en las monedas. En base a los acontecimientos del mes de Julio, el BCE tiene un mayor margen de maniobra y el consenso es que la política monetaria permanezca sin cambios.

Desde el punto de vista técnico el índice del dólar se encuentra encima del promedio móvil de 200 días y ha roto el soporte del 50% de retroceso en el grafico de Fibonacci desde los bajos de Noviembre a los altos de Marzo. El próximo nivel de soporte es el 80.031. La resistencia la ubicamos en el 81.49. Si el índice consigue mantener el soporte de los 80.761 y romper el 81.49, un posible bajo en el corto plazo puede ser confirmado.

El número de desempleo de mañana, puede mover el mercado entre positivo y negativo. Si el numero es favorable, quizás la idea de un nuevo paquete de estimulo ( Quantitative Easing, QE ) empiece a tener menos fuerza y sea el catalizador de para ver los altos en el EUR/USD y en el USD/JPY.

               INDICE DEL DOLAR

TRIGO DISPARADO ANTE SEQUIA EN EUROPA

El SPU se muestra lateral/alcista en el corto plazo. Los números de utilidades se muestran mixtos, pero existe suficiente soporte en el mercado, dado los niveles tan bajos de tasas y valuaciones atractivas.

El mercado tiene que digerir en el día de hoy, el MBA, el ISM no manufacturero y el ADP, mientras que sigue con ojo atento los resultados de la empresas. El verdadero test del mercado será el numero de desempleo del mes de Julio que será dado a conocer este Viernes.

Sigue causando impacto la subida que estamos viendo en el complejo de los granos y muy en particular en el Trigo. Mientras que en USA se espera una cosecha de maíz de proporciones históricas, una cosecha de soja importante, el hecho que en la zona de este de Europa la sequía sea la nota mas relevante a hecho que el trigo se haya disparado. Importante destacar que en base a estas circunstancias se rumorea la posibilidad que Rusia cierre sus exportaciones de Trigo.

BOLSA AL ALZA, EURO TAMBIEN.......

Empezando el mes de Agosto, mes cumbre por excelencia del verano, los mercados aparecen relajados y alcistas en general. Euro con mayor fuerza y olvidando los problemas del pasado, sin duda en espera de los problemas futuros. La renta variable en los USA, se comprota al alza a pesar de que los economistas no llegan a ponerse de acuerdo en relación al estado de la economía americana. Lo mismo se puede decir de la renta fija, que ha sido la gran estrella de lo que va de ano. La apreciación del precio de los bonos ha traído el éxito y los mejores retornos en lo que va de ano, Bill Gross de PIMCO es uno de los ejemplos. Las energías siguen su rango de operación entre los $70 y $80 por barril. El oro no muestra color y los granos reaccionan al alza ante el calor y la sequía en las “Rusias”.
  

                                                DOW EN TERMINO DE ORO