Y DEJO DE BRILLAR!!!!!!!

Los metales preciosos se encuentran en una situación comprometida, la liquidación de posiciones que hemos visto en la segunda parte del mes de Enero indica la posibilidad de ver el oro en un rango entre el $1.027 y $1,046, ver la plata cercana a los $15,10 y el platino descender hasta los $1,450. No es exagerado decir que dentro del mundo de los commodities no existe otro grupo tan influenciado por los factores internacionales como los metales preciosos. Hay que tener en cuenta que es uno de los productos donde la variedad y cantidad de participantes quizás no se asemeja a ningún otro. Desde el pequeño inversor, gran especulador, hedge funds, fondos de inversión, ETFs y Bancos Centrales participan de este mercado y en concreto del Oro.

Tras los acontecimiento de esta segunda parte de enero, hay algunos que se anticipan a decir que por lo menos en el corto y mediano plazo los mejores días del metal amarillo han quedado atrás. Para muestra vale un botón; después del día 19 de Enero y de la perdida del escaño en el senado por los demócratas el oro cayo $60/oz. o un 5.3% en los siguientes siete días. El sentimiento que dicha perdida en el senado pondrá un freno al gasto masivo por parte de la administración Obama fue sin duda la largada de salida para los vendedores. La inesperada subida de tasas en China mas la situación fiscal de algunos Países de la Comunidad Europea han venido a traer vida al dólar (hemos visto altos no alcanzados en los últimos 5 meses), lo que ha afectado a todo los commodities.

Hay que destacar que al oro le han salido dos competidores importantes, el platino y el paladio, con el nuevo lanzamiento de ETF en platino y paladio muchos manejadores de portafolios han dejado de lado al oro y la plata y se han lanzado a posicionarse en platino y paladio. Después de solo 3 semanas de existencia de estos ETFs, los fondos ya han suscrito un 45% en paladio y un 32% de platino.

Aunque desde el punto de vista técnico el mercado se encuentra sobrevendido, el sentimiento ha cambiado, la carga de la prueba recae en los compradores en este momento.

Gráfico diario del Oro.

SIN SORPRESA....

Como se esperaba el discurso del presidente Obama estuvo enfocado en reconectarse con la nación y discutió sobre todo como avanzar en la creación de empleo y crecimiento económico. Pero antes del discurso del presidente Obama, tuvimos el comunicado de la Reserva Federal Americana el cual no vino a sorprender a nadie. Sigue la FED con su política de tasas de interés en mínimos históricos y siguen con su política de salir de varios programas instaurados a finales del año pasado y que inyectaron liquidez al mercado. En general la reunión de la reserva Federal fue tomada como positiva por el mercado impulsando tanto la renta variable como el dólar al alza antes del cierre.

Los traders este día jueves aún tienen varios reportes de la economía americana para analizar, por un lado los pedidos de bienes duraderos que se espera que suban 2.0% pero solo .5% si se excluye el transporte. Las peticiones de desempleo semanal serán analizadas con lupa. El hecho que el desempleo sea el talón de Aquiles de la política Obama, le da a todo lo que tenga que ver con desempleo un peso específico mayor en el juego de los números de la economía. Aunque no se muy “amigable” decirlo, todo parece indicar que el mercado del empleo aunque a niveles muy deprimidos se esta estabilizando.

Los metales preciosos se siguen comportando con debilidad, el oro sigue manteniendo un comportamiento lateral pero con un sentimiento bajista. Pareciera como si de repente se le hubiera ido el brillo al metal amarillo. La fortaleza del dólar, la situación restrictiva del crédito en China, están pesando sobre los metales y en general los commodities.

SEGUIMOS A LA ESPERA!!

Hasta ahora todos esperando. Ha transcurrido esta primera parte de la semana en un tono de espera y cautela. Los reportes, los comentarios, posibles decisiones, están haciendo que los traders se encuentren sin saber de forma clara que hacer. En el día de hoy seguiremos muy de cerca el reporte de venta de nuevas casas, la decisión de la Reserva Federal y de postre tenemos el discurso del Estado de la Nación por el Presidente Barak Obama esta noche. Terminaremos la semana con el número del PIB del 4T, ver calendario

Las acciones esperamos que operen con debilidad y con cierto nerviosismo hacia el 1070 en el contrato de marzo de SP. La parte política sigue estando en la mente de los traders y los mantiene muy sensibles. La falta de claridad en cuanto a la confirmación de Ben Bernanke para un segundo período al frente de la FED sigue estando presente en la mesa de los operadores de renta variable y como no, de renta fija. Una confirmación de Bernanke calmará los ánimos y dará un respiro. El hecho que Bernanke sigua por otro período dará tranquilidad al mercado, ya que de no confirmarse se piensa que la separación e independencia de la FED se verá comprometida al buscar la administración un nuevo candidato más afin a las políticas Obama.

Otro hecho digno de resaltar es la acción del Banco Central de China en elevar sus tipos de interés para drenar liquidez del sistema. Las primeras acciones restrictivas de la política monetaria fueron tomadas por el público como algo anecdótico si se quiere, ahora que la medidas han continuado la comunidad económica empieza ha mostrar cautela. Desde los precios de los commodities, hasta las acciones de países emergentes se han visto afectadas al tomar nota la comunidad internacional de este hecho y de los efectos a nivel mundial.

Las monedas se han mantenido con cautela mostrando el Euro debilidad y buscando ese soporte de los 1.4000 que esta actuando como un imán y no deja que la moneda europea se despegue. Uno pudiera decir que los números vistos ayer relativos a la economía Alemana fueron favorables para el Euro y sin embargo se comporto de forma débil frente al dólar. La salud económica y fiscal de los otros miembros de la unión europea sigue preocupando mucho. La comunidad sigue manteniendo su apoyo al gobierno griego en su plan de apoyo y estabilidad.

EN ESPERA.............

Los mercados financieros se siguen fijando en tres factores fundamentales; por un lado la actividad económica y sus reportes, por otro lado la Reserva Federal Americana tanto por su reunión de dos días que comienza en el día de hoy y por re-elección de Ben Bernanke y por ultimo el nuevo papel que la administración Obama quiere jugar en el sector financiero.


No cabe duda que tanto la economía como el sector financiero en los USA se han logrado por lo menos estabilizar, el punto negro sigue siendo el empleo. Como generar empleo es el mayor de los desafíos de la administración Obama y luego de la pérdida de la semana pasada en el senado, pareciera que la administración ha vuelto a fijarse en las promesas de la campaña electoral, siendo el empleo la mayor preocupación en este momento. Mayor claridad veremos mañana cuando el presidente Obama de su discurso televisado del Estado de la Nación. Los traders se encuentran en espera sobre todo del resultado del PIB del 4T que se espera robusto y con una semana cargada de números la cautela pareciera que es la tónica de las mesas de trading.

En cuanto a la FED, los dos días de reunión que empiezan hoy no parecen de mayor atractivo para los operadores, se estara evaluando mucho si entre líneas el resumen de lo tratado enl a misma deja ver alguna estrategia de “salida” aplicable a los paquetes de estímulo impuestos por el gobierno a finales del año pasado. Quizás mas importante sea el hecho que la reelección de Ben Bernanke se esta complicando, aunque en este momento pareciera que cuenta con los votos suficientes para ser aprobado por un segundo mandato, el margen es tan delicado que los mercados no se encuentran confortables y el nerviosismo persiste. Una reelección dará al mercado tranquilidad en la continuidad de políticas anti inflacionarias.

Por ultimo y quizás el mas difícil de descifrar es la participación de la administración en el sector financiero. La relación de amor/odio de la administración con el sector financiero se está viendo como un tema delicado. El comentario de la semana pasada de limitar la actividad de trading de los bancos y nuevos impuestos al sector bancario no dejan de preocupar. Hay que recordar que el sector financiero y en general los mercados muestran mayor volatilidad en la misma medida que las reglas de juego no están claras. El hecho que la administración quiera “intervenir” en el sector financiero, hace que la volatilidad se incremente y se genere desconfianza. No seria de extranar que manana en el discurso televisado del presidente Obama se haga alusion a estas nuevas políticas.

EL JUEGO DE LOS NUMEROS

Los datos de la economía en los USA se analizan y siguen muy de cerca para hacer averiguaciones, proyecciones y análisis. Un nuevo dato se ha sumado ha este juego de los números; con cuantos votos cuenta el presidente Obama para nominar nuevamente al presidente de la FED Ben Bernanke?.

Semana cargada de números de la economía americana ( ver calendario semanal ) desde, ventas de casas, confianza del consumidor, PIB, ordenes de bienes duraderos, además hay que sumar los dos días de reunión de la Reserva Federal Americana que comienza mañana. Aunque nadie espera un movimiento de tasas, las actas de la reunión y su lectura "entre líneas" serán analizadas a fondo.

En cuanto al dólar aparece el dia de hoy algo más débil y creo que sin mayor sorpresa para nadie. Aunque la semana pasada vimos un final de semana marcado por la cobertura de posiciones cortas en el Euro, no es de extrañar que hoy la situación sea de inseguridad y de cautela. Como deciamos la semana pasada aparte del análisis económico ahora se junta la actividad política con las declaraciones del presidente Obama sobre la actividad de las mesas propiedad de los bancos y la duda sobre la re-elección de Bernanke.

.......SI NO ES LA ECONOMIA, ES LA POLITICA...

A parte de la precaria situación de las economías a nivel mundial, el gobierno de los USA ha venido a poner mayor nerviosismo a este frágil panorama económico. El hecho que la administración haya puesto sobre la mesa un nuevo plan para limitar la operación propietaria de las mesas de los bancos fue dolorosa de digerir. Aunque en principio esta medida pudiese parecer contra dólar, esta política también es antiactivos de riesgo. Tenemos que reconocer que el billete verde ha sido la moneda por excelencia para fondear activos de riesgo, si las mesas de operación propiedad de los bancos y por contagio de otras instituciones financieras se ven forzadas a liquidar posiciones denominadas en otras monedas, habrá que tener cuidado como hemos dicho, el billete verde puede ser el mas beneficiado. Aunque esta propuesta puede que no tenga éxito en el senado y, queda mucho por discutir, los operadores se mantendrán vigilantes sobre todo a que tanta aceptación dicha propuesta pueda tener entre los grupos políticos y de opinión.


La moneda Europea ha seguido mostrando presión bajista y aunque desde el punto de vista técnico el par EUR/USD aparece sobrevendido, el sentimiento negativo sigue presente. Los problemas estructurales dentro de la comunidad no ayudan a darle un respiro a la moneda Europea. El soporte psicológico sigue siendo el 1.4000.


Dentro de esta mezcla de noticias, el hecho que el gobierno Chino sigua presionando las tasas de interés al alza no ha contribuido en lo mas minino a la calma. Los números de crecimiento de la economía China dados a conocer en el dia de ayer, con un crecimiento de 8.7% por encima del 8% proyectado por el gobierno Chino, siguen dando razones  para seguir adelante con una política restrictiva del crédito. Esta política sigue “disgustando” a la comunidad económica mundial. El hecho que el acceso al crédito en China se empiece a frenar, puede traer efectos muy negativos para el resto de las economías mundiales. El hecho que China haya crecido a un 8.7%, mientras que el resto de las economías mundiales no están muy por encima de la mitad de ese crecimiento, lo dice todo. La reacción desfavorable se vio en el precio de los commodities y en las monedas de los países que se han venido beneficiando de una idea de crecimiento económico sostenido a nivel mundial. En general los “primos” del dólar, CAD, AUD,NZD son lo que mas han sufrido.

EMPEZAMOS EN MARTES

Los mercados en USA empiezan esta semana el dia Martes por la fiesta de Matin Luther King. El mercado cambiario muestra fortaleza hacia el dólar y una vez más destacamos el poco apetito por el riesgo que se deja sentir en estos momentos en los mercados internacionales. El Euro se encuentra presionado moviéndose en esa banda estrecha en la que lo ha venido haceindo desde mediados de Diciembre del año pasado.

Seguramante y estando en época de resultados, los mercados se encuentran siempre a la espera para reaccionar. Si no son los números de la economía de los USA, son los resultados de las empresas. La segunda parte de la semana se encuentra cargada de números USA ( calendario semanal ) que traerán volatilidad.

En el mundo de los commodities, cabe resaltar el rebote en los precios de los granos, después de la debacle de la semana pasada. El sentimiento en los precios del maíz es que hay que vender rallies. El número de producción  fue de tal magnitud que la foto de oferta/demanda ha cambiado este año y quizás siga influenciando en el año que viene.

ACTOS MALABARES!!!!

Cada día que pasa y con la acumulación de reportes, comentarios, y críticas, vemos como se crean fascinantes microcosmos y el día de ayer no fue diferente.

Por un lado la amalgama de números relativos a la economía le hizo recordar al mercado que esta va a ser una recuperación lenta y desigual desde todo punto de vista. A pesar de las altas expectativas por los números de ventas minorista, el numero de ayer defraudo, cayendo un -.3%. Un mayor número de aplicaciones para el desempleo aunados a un tozudo 10% de índice de desempleo, indican un estancamiento en la contratacion. Cuando esto lo comparamos con las cifras de Australia donde la creación de empleo es una realidad, lo que estamos viendo es la desigualdad en una posible recuperación.

Si miramos desde otro ángulo la controversia en el gigante Google y el gobierno Chino, vemos que al fin y al cabo es un tema de proteccionismo y relaciones internacionales. Aunque a "vox populi" la negación de políticas proteccionistas y los males que esto puede traer consigo, a puerta cerrada la realidad es muy otra. Es nuestra opinión que esta situación creada entre Google y el gobierno Chino pone de manifiesto que el proteccionismo de forma velada esta aquí para quedarse.

Por otro lado la retórica entre la FED y el ECB ponen de manifiesto que el movimiento hacia una normalización financiera a nivel mundial es difícil de alcanzar. La labor de los jefes de los bancos centrales se ve como un autentico juego de malabarismo tratando de "sincronizar" políticas populistas, riesgos en el sector financiero, economías reales muy débiles y por ultimo, un equilibrio entre presiones inflacionarias y riesgos de deflación. Aunque la FED reconoce que la situación se ha por lo menos estabilizado y determinados ajustes se hacen necesarios. El ECB por su parte y con un Trichet aseverativo, hace recordar la dificultad de gobernar la comunidad económica europea. El ECB maneja una moneda única con 16 países, donde dichos países a diferencia de un país con una moneda única, están siempre ajustándose. Es aquí donde la situación de la Comunidad Económica Europea se hace tan difícil, donde las soberanías son tan divergentes entre ellas.

Mientras la FED reconoce como decíamos antes, la necesidad de ciertos ajustes, el ECB reconoce que aun no están en esa posición y que no lo estarán en el corto plazo dado la divergencia de cada una de la economías nacionales.

Por ultimo el mercado se esta fijando mucho en la administración Obama y su política de impuestos. La política de impuestos masivos al sector bancario, tratando cubrir el hueco fiscal, no deja de inquietar ante la fragilidad de los estados financieros de los bancos.

Creemos que todos estos "microcosmos" mas la situación de ajustes al alza en la política monetaria de China y la fragilidad interna de la Unión Europea, juegan en contra del apetito por el riesgo y benefician al dólar como refugio mas seguro.

........Y CHINA SIGUE!!!!!!!!

China ha entrado el 2010 soprendidendo a propios y extraños con sus medidas restrictivas de liquidez y para muchos aun le queda al Banco Central Chino camino "restrictivo" por recorrer. No solo ha aumentado los tipos de interés, sino que ahora aumenta el encaje bancario. Aunque las medidas monetarias y por su magnitud son si se quieren cosméticas, lo mas resaltable es el mensaje del BRPC (banco de la republica popular de china) de impedir cualquier burbuja especulativa. El recalentamiento especulativo no será permitido por parte del gobierno chino, y es lo que quiere hacer ver a la comunidad internacional. Pero el mensaje se deja sentir con amplitud mas haya de Beijing. Los mercados se ven presionados, ya que si China ha sido dentro de esta crisis el motor que ha mantenido a las economías a nivel mundial andando y ahora empieza a recortar las medidas de estimulo a la economía, el efecto domino sobre otras economías y ante una muy débil recuperación a nivel mundial, los efectos de estas medidas pueden ser negativos.

Cuando hace dos semanas se llevo a cabo la primera subida de tasas, la reacción fue negativa y duro entre dos y tres días, lo mismo paso con la segunda y creemos que igual efecto tendrá esta medida del aumento del encaje. Es por esto que mas medidas restrictivas son de esperar hasta que el BRPC se sienta cómodo y la comunidad financiera internacional haya captado el mensaje.

El mundo de los commodities se vio presionado negativamente, pero el movimiento más violento a la baja lo vimos en el complejo de los granos. El reporte del USDA lanzado ayer antes de la apertura del mercado de granos, fue mucho mas negativo de lo esperado. Hasta los más bajistas se vieron sorprendido por lo negativo del reporte. La mayor sorpresa se produce en el maíz, el rendimiento masivo logrado por los agricultores de los USA fue una sorpresa inesperada. La misma negatividad se vio en la soya pero con menos negatividad que en el maíz

CALENDARIO SEMANAL

LA RESACA DEL VIERNES

Al iniciarse una nueva semana y después de tratar de digerir el mal número del desempleo en los USA del día viernes, el comportamiento de los mercados continúa siendo el mismo que al cierre de la sesión del viernes. El dólar a la baja, los bonos marginalmente positivos y la bolsa tímidamente en territorio positivo.

En el mundo de los commodites tanto el oro como el crudo se encuentran claramente en territorio positivo. Para el oro, en general para los commodities, esperamos una semana mixta pero con tendencia a mantener el buen tono alcista, con el oro posiblemente viendo una rutura de la resistencia de los $1.142,90. El sentimiento generalizado de que la FED se contenga en una posible subida de tasas esta dando alas a los productos. Sin duda desde la segunda parte del ano pasado, para operar los commodities uno debe seguir muy de cerca el comportamiento del dólar. Aunque desde el punto de vista técnico vemos como el US/EU se encontraba en una fase lateral, el rompimiento al alza de confirmarse al cierre de hoy puede traer un segundo aire a la moneda europea. Para muchos este seria solamente un movimiento de corrección. El hecho que el Euro haya corregido precipitadamente desde los 1.5200 hasta el 1.4200 hace necesaria una corrección. No debemos olvidar los "primos"cercanos del dólar americano; el dólar canadiense, dólar australiano y el dólar neocelandés, para muchos un movimiento mucho mas definitivo al alza contra el euro que el mismo dólar americano.

EMPLEOS!!!EMPLEOS!....Y MENOS EMPLEOS

El número de desempleo dado a conocer esta mañana por el  departamento de trabajo de los USA, ha defraudado. No ha defraudado por  la amplitud y magnitud de la desaparición del empleo, si no por un  hondo sentido de impotencia.


La frustración se ha  traducido en una caída del dólar, una caída de la bolsa y un  fortalecimiento de los bonos. El reporte de hoy pone una posible subida  de tasas por parte de la FED en la lejanía. Tenemos que recordar que la  Reserva Federal Americana tiene dos mandatos; por un lado la  estabilidad de precios y por otro la creación de empleo. En este  momento la creación de empleo es imperativa tanto del punto de vista  económico como político.


El sentir general es de  impotencia al no verse reflejado la leve mejoría de la economía de USA,  en la creación de empleo. Las formulas empleadas de rescate y estimulo  no se traducen en un mayor numero de empleos. Cada mes, que pasa sin  tener estabilidad en los números del empleo, las formulas para  corregirlo se van mermando, de ahí la frustración. Con una tasa de  desempleo en los USA tozudamente estancada en el 10%, la búsqueda de  nuevas formulas de estímulo se hacen imperativas. La creación de empleo  es imperativa si se quiere mantener un crecer. Una vez "usados" los  estimulos a la economía la única forma de mantener la economía y seguir  creciendo es a través de la generación de empleo. La discusión que se  plantea en este momento es si un nuevo plan de estimulo por parte del  gobierno USA, generara empleo. Hemos visto como el paquete de ayuda a  la economía instaurado a final del ano pasado aunque ha venido a  estabilizar el sector financiero, no se ha traducido en una formula  generadora de empleo.

...........LOS CHINOS!!!!!!!!!

Hablábamos ayer de una relativa calma en los mercados en esta primera semana de operación de la nueva década. La misma se ha visto alterada por la decisión del Banco Central de China de hacer un ajuste al alza a sus tasas de interés. El resultado no se ha hecho esperar, movimiento al alza en el dólar y en general movimiento negativo el los commodities.

Volvemos a ver como el dólar ha vuelto a mostrar soporte en contra del Euro. La moneda Europea se encuentra en un área de congestión y bastante presionada. Desde el punto de vista técnico el Euro encuentra su soporte en el 1.4300 en caso que el mercado llegara a penetrar dicho soporte el mercado pudiese buscar el área de los 1.37000. Aunque pareciese que el dólar no encuentra la misma debilidad contra sus "Primos", el dólar Canadiense, dólar Australiano y el dólar de Nueva Zelandia.

DESEMPLEO

MINI S&P Marzo

Vemos como los mercados financieros en esta primera semana de actividad se encuentran en situación positiva, pero operando con cautela, más que nada en espera del reporte de desempleo aquí en los USA. Sin duda alguna este año, y por al importancia que tiene,  los reportes del desempleo no sólo en los USA sino a nivel mundial, tendrán una relevancia suprema. Aunque la forma de computar el número del desempleo no es homogenea a nivel mundial, sin duda alguna el resultado es seguido con máxima expectativa.

Por ejemplo tenemos aproximadamente;

España 18,5%
Francia 10,0%
USA 10%
Canada 8,5%
Alemania 8.0%
Inglaterra 7.5%
Italia 7.5%
Australia 6.0%
Japon 5.5%
Suiza 3.5%

Fuente Bloomberg

Por otro lado vemos como el precio de los commodities también muestran con estabilidad. El precio de las energías es el grupo que muestra mayor soporte sobre todo por las bajas temperaturas que se están viviendo en los USA. De la misma forma estamos viendo como estas bajas temepraturas siguen mateniendo los precios de los granos para alimentar el ganado.

En la medida que las temperaturas bajan los ganaderos deben aumentar la cantidad de alimento para que el ganado mantenga una temepatura interna adecuada.

El APETITO POR EL RIESGO SE HACE PRESENTE

Vemos como la apertura del día de hoy tanto el dólar como la libra esterlina aparecen bajo presión. Al finalizar el año y la década, el dólar aparecía con fuerza ante el resto de las monedas, ahora y al arrancar el año el dólar aparece bajo presión y pareciese que el ansia por ubicarse en posiciones de riesgo se ha disparado.


Hemos visto como durante la segunda parte del año los especuladores, que venían manteniendo posiciones cortas en el dólar han pasado a tener posiciones largas en dólares. Aunque aún los datos del CME no reflejan una masiva posición "compradora" de dólares por parte de los especuladores, si se nota como han venido acumulando cada vez más posiciones largas en dólares.


El dato que se espera con interés es el número del desempleo del día Viernes. Sin duda el sentimiento en cuanto al empleo es algo más positivo que en meses anteriores. Según los analistas pareciese que el ánimo se inclina más hacia la creación de empleo que hacia la pérdida de empleo en el mes de Diciembre.
El hecho que estemos viendo debilidad en el dólar está haciendo que los commodities estén mostrando fortaleza nuevamente. Quizás el movimiento más sostenido lo hemos visto en el grupo de las energías, donde la debilidad del dólar, el clima frío en los USA y tensiones geopolíticas han dado alas al grupo energético.

CALENDARIO SEMANAL

EL FRIO DE USA

Ante las bajas temperaturas en los USA, el problema del Medio Oriente  con el cierre de las embajadas de los USA y UK, y el prospecto de una  mejoría de las principales economías del mundo, está haciendo que el  precio del crudo y sus derivados se muestren al alza.


El centro  de los Estados Unidos, especialmente el área de Chicago y sus  alrededores (una de las zonas de Estados Unidos con mayor consumo de  aceite de calefacción ) está viendo temperaturas que rozan los -15ºC lo  que hace que el precio del crudo se vea soportado.